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2020年1月7日

林國泰 財經DNA

蘋果順勢谷5G機博跑出

蘋果公司最大市場仍然是美洲,在五大市場佔比、2019及2018年度收入增長率分別為45%、+4%、+16%、歐洲(23%、-3%、+14%)、大中華(17%、-16%、+16%)、日本(8%、-1%、+23%)及其他亞太區市場(7%、+2%、+15%)。平情而論,前年蘋果公司各市場都有不錯表現,升幅範圍在14%至23%之間,惟去年大中華出現急跌,只有美洲及亞太區其他市場錄得升幅。

近年毛利率逐步回落

大家對大中華市場不要太悲觀,2019年度收益仍未回復至2017年度水平,銷售下跌主要原因仍是iPhone生意減少,雖然部分跌幅已被「配帶、家居及配件」生意向好所抵消,但人民幣兌美元貶值,不利做完生意後以美元計算,令收益賬面上有較明顯減少。相類似情況亦出現在美洲、歐洲、 日本及亞太區其他市場。

雖然iPhone近年銷售大不如前,但仍獲大部分手機行業利潤,當中與毛利率息息相關。由2017年至2019年,蘋果產品毛利率分別為35.7%、34.4%及32.2%,可見其毛利率有逐步回落情況,短短兩年間減少3.5個百分點。暫時難以評論跌幅完全來自iPhone,產品亦包括耳機及智能手錶。

不過在過去3年,蘋果公司服務毛利率分別為55%、60.8%、63.7%,過去兩年增加8.7個百分點,由於產品仍較服務生意多,令整體毛利率由38.5%下跌至37.8%,只微跌0.7個百分點。跌幅可以接受,更重要是產品及服務的競爭優勢會否持續或擴大,更是投資者看重的要點之一。

現時全球約9億iPhone用戶,隨着5G普及,有機構預期將有三分一會升級至5G,為iPhone銷售帶來雙位數增長。過去幾年,iPhone銷售挑戰主要在於缺乏革命性的轉變,令銷售量下跌。5G普及必帶起換機潮,iPhone必然想分一杯羹,今次蘋果公司造勢不及順勢,如能夠在產品設計、功能、穩定及安全有更佳發展,有利進一步搶佔市佔率。

去年第三季,全球最暢銷智能手機之一為蘋果公司上一代平價機種,市佔率為3%,當然,相關機款大賣與電訊商減價散貨有關,但當蘋果公司出5G機時,不論價量都有很大支持。那時連同「配帶、家居及配件」及服務業務成為增長火車頭,佔生意八成,帶動整個業務增長將較為明顯,如果順利發展,有利蘋果公司業務規模、發展及股價更上一層樓。

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