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2020年1月4日

阿米 有米落鑊

地緣風險驟增 股市恐急調整

新一年伊始,先祝各位今年投資順利。才不過兩星期前,人人仍沉浸在中美首輪貿談即將簽署的氣氛中,環球股市去年底均大直路般上升,唯一「奇景」是風險胃納大升之下,金價亦連連攀高,莫講話阿米,連不少商品專家亦大惑不解。

想不到踏入2020年第二個交易日,美國就以無人機空襲炸死伊朗「聖城旅」指揮官蘇萊馬尼(Qassem Soleimani),美國突然對伊朗使出「斬首行動」,大出市場意料,中東局勢頃刻波譎雲詭,事後孔明看,才明白去年年底金價無視地心吸力的原因。真的不厭其煩也要講多次,市場真是最聰明。

提防沽空波幅殺倉

金價之外,油價亦大受刺激。執筆之時,紐約期油升約3%,當然普遍投資者認為個別事件對油價影響都是「霎眼嬌」。以往績而論是沒錯,去年9月無人機襲擊沙地阿拉伯石油設施,今次油價反應與當時比較,絕對是小巫見大巫,9月那次由於市場恐慌短期全球石油供應大減,紐油當日收市因此急飆14%,饒是如此,遇襲事件過後,油價亦無法守在每桶60美元以上。至於今次事件,對中東局勢有一定研究的讀者,當會知道箇中三昧,在下就不在此點明了,有興趣者歡迎在臉書找小弟交流。

至於股市方面,就算未有中東局勢緊張問題,隨着本月15日中美簽署貿易協議日愈近,大市調整的機會本來就愈來愈高,只是欠一個沽貨藉口,尤其每年1月各地股市引伸波幅偏低,大家看着清平無事,沽空引伸波幅(short volatility)策略一向都很流行,當交易由流行變擁擠,就容易被突襲。

由於此策略持續回報可觀,最近兩三年即使已無數人輸爆廠,市場中人仍前仆後繼,間接令慢牛升市途中會出現多次閃跌,尤其在量化交易較普遍的美股市場,情況更為常見。

中港候回調增持

雖然VIX指數拆淡倉一類所引起的美股跌浪,跌幅甚為嚇人,不過持續時間一般不會很長,讀者本身有美股心水股,近期又出現顯著調整,不妨視之為吸納機會。中港股市方面,由於估值仍偏低,另外又非今次地緣政治事件風眼,雖然有機會跟隨大市調整,但幅度未必很大,策略上還是候回調增持,核心持倉就不宜因這浪調整而輕易沽出。

筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。

https://www.facebook.com/fryingrice/

 

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