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2020年1月3日

范力民 宏觀遠瞻

亞洲經濟陰霾散 縱有起色難突破

亞洲經濟見復甦苗頭,但貿易摩擦料繼續影響區內經濟增長,因此,各國須推出更多財政和貨幣寬鬆政策,以提振消費和投資市場。若下足工夫,包括落實各項改革,亞洲經濟在鼠年將會有所起色。

過去一段日子,亞洲經濟形勢似乎不太樂觀。幸而,隨着中美貿易緊張局勢緩和,加上各國經濟數據略見好轉,鼠年看來會有一個不錯開端。不過,估計增長速度不會很快,因為大量關稅仍未取消,以及政策不明朗因素亦可能在今年捲土重來。

與此同時,中國勢必繼續執行降低風險策略,而大多數市場也需要更多政策支持,不僅是貨幣政策,還有財政政策,才可抵禦持續反通脹因素。這些舉措可能不足以維持增長,故更須嚴格推行結構性改革,促使區內經濟增長重拾正軌。具體措施或因經濟體狀況而異,但必然包括修改勞工市場規則、改善國有企業管治、完善社會和教育基礎設施、設立更高的環保目標,以及有效執行競爭政策等。

中美貿易戰似乎有進展,籠罩兩國經濟乃至全球貿易上的大片陰霾煙消雲散。中國的漸進寬鬆措施看來已成功抑制增長跌勢,或者說至少已起到減緩之效;同時,多個市場和行業亦呈現復甦跡象。

華產業輪替 日韓呆滯澳紐俏

陰霾確實逐步消散,但尚未到需要「防曬」的地步。鼠年經濟可能是平穩增長,而非突飛猛進。雖然貿易談判在近期取得突破,但政策不明朗因素尚未完全除去。此外,觀乎中國經濟形勢,儘管當局可能進一步採取暫時寬鬆措施,但控制槓桿的總體政策依然堅定。實際上,貿易緊張局勢緩和,只會減輕大規模刺激措施出台的壓力。

因此,預計今年中國經濟增速將由去年的6.2%,放慢至5.8%。誠然,跌幅不算大,而且在未來數個季度,經濟活動甚至可能會逐步回升。內地似乎出現產業增長輪替現象,其中製造業的部分不利因素(例如汽車需求驟降)有望緩和,而房屋建設活動卻可能更趨疲弱。

在去年的大部分時間中,日本經濟因消費穩健獲得支撐,但近期稅率上調與製造業持續疲弱都可能拖低經濟增長,即使加大財政支出亦恐作用不大。南韓同樣依賴公帑提振經濟,今年增長率估計為2.2%,依然低於長期趨勢。

澳洲經濟增速有望加快,雖然工資增長緩慢持續抑制家庭支出,惟近期減息的效應正影響至整個經濟體系。紐西蘭的重大財政刺激應可支撐需求,帶動今年增長升至2.4%。

印度資產負債表緊繃,削弱此前政策利率下調的效果。估計未來一年需求應會逐步上升,不過增長幅度遠低於其經濟潛力。斯里蘭卡須持續整頓財政,GDP增長料因而受制,惟經濟活動應該會顯著增加。孟加拉勢續膺經濟表現最好的國家。

區內表現分歧 孟加拉保強勢

印尼經濟受到公共投資支持,然而其他領域表現乏力,僅能保持當前增速前行。菲律賓的基建支出有望回升,帶動整體經濟錄顯著增長。

反觀馬來西亞,由於須進一步整頓財政,即使增長率維持在4.3%的較高水平,需求仍可能受壓。泰國的經濟活動繼續令人失望,可能需要在今年擴大寬鬆政策。新加坡出口貿易不穩依然是一項挑戰,由於大選可能會在未來數月舉行,額外的公共支出將有助推動增長。越南的貨物應能繼續擴大市場份額,但經濟增長或呈小幅下滑。

儘管各個市場走勢略有分歧,但總體而言,筆者深信今年亞洲經濟將會穩步增長。

滙豐經濟研究亞太區聯席主管

 

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