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2019年12月18日

畢老林 投資者日記

唔係真粉絲 長線講就易

12月17日,周二。如果當年IPO買入某某公司,投資一千,今日筆錢,會增長到幾多百萬,跑贏指數幾多倍,每次見到類似標題,就想鬧句白癡兼無聊。莫講堅持十年八年,想想過去幾個月,香港風風雨雨,就明白長線投資,所面對的實際挑戰。你以為今日買完,然後坐時光機,明天就能到達終點,這樣簡單。

現實中,漫長過程裏面,經濟、行業、公司與股價種種波動,無時無刻,對投資者帶來嚴峻考驗。好多小股民,都有個玻璃心。毋須大地震,少少事,股價表現稍為不如意,足夠令一般人萌生去意。

信心源自了解

股神靠長揸好股發達,好多人學多長時間都無法學會。首先,確認是否好股,這個million-dollar question,已經難倒90%人。就算能夠闖過第一關,面對低潮時候,能否堅持,繼續做粉絲,這個第二難關,又會踢走餘下90%人。即使頂班公司,成長過程亦不乏崎嶇,就算已經成為行內龍頭,總有時候,會遇上種種麻煩,哪有可能「年中無憂」。

為何畢非德能夠做到?眼光定力智慧等等投資教科書推崇備至的品質以外,更加重要而又直接的理由,因為股神往往是投資對象的真粉絲。股神愛飲可樂,人人都知,但對可口可樂的欣賞,遠不止此。畢非德對公司品脾,強大渠道掌控能力,環球市場銷售潛力,議價定價能力,都讚口不絕。欣賞並非盲目,有次股神提醒大家,想想要用多少錢,才能複製出幾乎無處不在的可樂分銷網絡,就明白可樂價值所在。從這些小節上面,可見股神堅定地長期持有可樂股票,信心源於曾經長時間深入觀測以及了解投資對象,充分明白這些公司厲害之處,這種方才算得上真粉絲。

投資大眾,從芬佬到散戶,更多對公司的態度, 是半信半疑。一邊投資,一邊懷疑,就如同一邊坐車,一邊質疑每個司機的決定。如果架車轉左,你懷疑,轉右,你又擔心,踩油,你就心跳,煞車,你又投訴,如何能夠坐長途。

好多分析報告,對公司真實力,缺乏見地,一味對季度業績、重大投資、最近單併購刁是否買得對等等,批評與挑剔。外人始終未有親身參與營運,好多內情與細節並不了解,這類評價難免流於表面。對每項業務,每一粒數,每個季度,驗屍咁驗,更加無謂。

教球王踢波?

當然並非所有好公司,每屆管理層都好,或者一直都好,保持警覺性,相當重要。但想「教球王踢波」,開玩笑。個人投資者,最多只能盡力了解公司大方向,了解行業大趨勢,留心公司有否出大問題,其他細節,太過深究,老畢非常懷疑,是否有這個必要,是否有這個能力。以科技股為例,業績會中,大量關於產品的討論,一般人根本沒有可能搞得明,更何況分析。

不幸碰上大問題,真粉絲會有何反應?蘋果、富國銀行、美國運通等等股神愛股,都曾經遇上不同麻煩。iPhone銷路停滯,富國銀行爆出開戶醜聞,Costco中斷與美國運通長期合作關係,一度對上述公司帶來大衝擊。股神選擇畀時間管理層,搞番掂,而並非好似分析員一樣,唔理三七二十一,先downgrade為快。偶像都不一定完美,這點真粉絲才會明白與接受。雖然出問題,但股神了解公司實力與基礎,相信管理層有能力解決,所以願意繼續坐。(當然,如果等幾年,都未有改善,或者經營環境出現顛覆性改變,管理層再出色都可能無能為力,股神自然會另行處置。)

股神也只是觀眾

長揸好股,第三個大難關,更加少人能夠闖過。試想想,隨便一隻股王,累積升幅都非常驚人。賺百分之三幾十,不為所動,唔出奇,但如果已經升值幾倍,依然能夠對賬面利潤「坐懷不亂」,就相當出奇。但作為真粉絲,會明白這類巨星幾難得,幾難被替代。作為真粉絲,不會以自己小聰明,去估量公司未來可以發展到那種程度。

運動場上,巨星能夠在觀眾無法想像的角度射球,完全出人意表的時刻出手,商場巨星亦一樣。畢非德經常對所投公司CEO們讚譽有加,因為就算貴為投資大師,畢生始終明白,自己不過是一個觀眾。所以對好公司,不如多幾分期待,少一點以自己有限能力與想像力去猜度未來。

願意做真粉絲,亦不能保證一定得到高額回報,但如非長期擁躉,靠自作聰明,出出入入,risk on risk off,想成為長線投資、賺到天文數字這種故事的主角,成功可能性接近零。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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