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2019年12月14日

松仁 私募廣角鏡

人民幣基金難靠募集美元吃飯

近期人民幣股權基金面對經濟下滑,國內募資渠道收窄加上項目退出困難等問題,人民幣基金投資寒冬變得愈來愈冷,就算科創板等出台幫助人民幣基金退出手上一大堆的投資項目,人民幣募資額也在這兩年大幅度下跌,畢竟不少個人或者機構基金出資方LP對境內人民幣基金的信心遭遇到頗嚴重的創傷。

個別的人民幣基金表現非常不錯,然而整體來說人民幣基金良莠不齊,過去快速發展的過程中很多靠關係投資,投資分析能力低下,結果嚴重虧損的基金不計其數,故此遇到經濟下滑,要人民幣LP恢復對人民幣股權基金的信心,的確需要點時間。但是人民幣股權基金還需要養活自己,於是慢慢的不少內地基金經理在開始向美元出資方LP進行募資。然而相對美元基金募集人民幣基金,反過來人民幣股權基金經理要募集美元基金就沒這麼容易。

事實上,一直以來不少人民幣基金曾經嘗試募集美元基金,然而成功的則鳳毛麟角。不少在境內有名的股權基金經理,能夠成功募到美元基金,都是本來知名的股權基金在境內設立分所內崛起的知名基金經理,例如是紅杉、經緯及華平等一些知名國外的美元基金在中國的分所,而只有人民幣基金成績的股權基金大佬能募集到美金的其實數量非常少。

過去講關係 翻身須苦幹

出現這種情況的原因有多個,最核心的就是境外的機構LP考慮投資一個股權投資的因素和境內LP有明顯的分別。不少美元LP其實並不會隨便投一家股權基金,而是經過長時期對某一基金的觀察和研究,花上不少調研成本,除了看基金的業績,投資理念,以及每一個成功項目的投資邏輯,投資團隊每個人的背景及想法等,徹底地明白究竟基金過去的成功是靠幸運、人脈,還是真的有堅實的投資分析技巧。相對地,不少人民幣基金過去其實也是靠關係拿投資機會,無論投資團隊以及投資的決策都曾缺乏嚴格的投資分析及流程,跟美元LP募資時就像跟人民幣LP募資時天花亂墜,吹到上天花板,對着重投資過程及分析的美元LP實在比較難接受。另外,不少美元LP的大佬也很多是老外,要募資的時候,境內的基金大佬可能連英語也說不好,也難言要打破文化隔膜,與LP把酒談心。得到老外美元LP信任的路,相信境內人民幣基金的大佬可能還需要多多努力。

 

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