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2019年12月9日

徐意 隨筆Fund享

明年辦東京奧運 日基建旅遊板塊值博

日本經濟近況疲弱,尤其今年10月起加徵消費稅後,對當地經濟難免有負面影響。不過,日本政府最近已公布總值26萬億日圓的刺激經濟方案,加上東京奧運會明年舉行,而觀乎過去奧運年,主辦國股市的上半年表現偏佳,投資者不妨留意日股明年或迎來一波「奧運行情」。

日本今年第三季GDP按季增長0.2%,較市場預期疲弱,隨着10月起將消費稅率由8%上調至10%,第四季經濟預期不甚樂觀;而10月份CPI僅按年增長0.2%,通脹持續低迷。

東道主股市多受惠

消費者趕在加徵消費稅前大舉購物,日本9月份零售按年急增9.2%,但10月份轉錄得7.1%負增長,情況與上一次加稅的2014年4月相似。根據上一次加稅的經驗,日本零售增長需時3年才回復至加稅前的水平,這次再調高消費稅率,對未來數年的消費市道將帶來考驗。

不過,適值東京奧運會明年舉行,可否暫時沖喜消費者情緒,一如今年上半年的「令和經濟」,可謂拭目以待。而奧運會對明年日本旅遊業的帶動也值得憧憬。以舉辦2016年奧運會的巴西為例,當年到訪巴西的外國旅客達到660萬人次,較2015年增長約半成。

日經季內漲7%勝標指

奧運會主辦國股市是否受惠「奧運行情」?統計顯示股市表現確實偏正面。

從【附表】可見,在最近8屆奧運會中有6屆,主辦國股市在當年上半年錄得正增長,錄得負增長的包括2008年的中國,當年正值全球金融海嘯;以及1992年的西班牙。如果與同期的MSCI全球所有國家指數(ACWI)比較,可見亦有6屆的主辦國股市跑贏全球股市,只有英國及中國分別在2012年及2008年跑輸大市。

雖然日本經濟表現欠佳,並受到日韓貿易戰的威脅,然而日本股市在第四季以來表現不俗,期間日經平均指數(Nikkei 225)的7.35%升幅,不但跑贏標普500指數的5.68%升幅,也顯著跑贏A股及南韓股市。

從【附圖】可見,日本股市今年走勢處於上升通道,這個上行趨勢能否持續至明年,除了視乎會否迎來一波「奧運行情」,亦要留意上述26萬億日圓的刺激經濟方案,對實體經濟及股市的刺激作用。該方案包括一系列基建及災後重建計劃、向中小企提供補貼、協助擴大農產品出口等,此外也有措施支持東京奧運會結束後的經濟成長。

日圓方面,圓滙於近三年在105至115之間窄位橫行,明年走向視乎日本央行會否採取減息等貨幣寬鬆措施,鑑於日本仍有減息可能,而市場現時估計美國聯儲局在短期內不會再減息,投資者或要留意日圓的貶值風險。

總括而言,如果考慮刺激經濟措施及東京奧運會等因素,對日股不妨考慮基建、旅遊及體育用品等相關板塊。

 

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