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2019年12月2日

THE LEX COLUMN

干邑貨少兼價高 人頭馬君度復甦

人生無常,唯酒相伴,慶祝活動必備香檳,葡萄酒則是伴餐之選。唯獨干邑被指不合時宜,只有老人家才懂得欣賞。

雖然歐洲老饕對干邑失去興趣,令侍酒師大為感慨,法國烈酒生產商人頭馬君度(Remy Cointreau)卻不以為然,皆因干邑產量有限,近年獲美國和亞洲酒迷熱烈追捧。

人頭馬君度上周四公布中期業績,儘管上半年營運利潤按年下跌4.7%,遜於市場預期,同日股價曾挫近5%。但市場預計人頭馬君度利潤增幅放緩只是暫時遇上逆境,盈利勢必反彈。

人頭馬君度業績麻麻,歸咎於主要市場香港爆發大型示威活動,而且宣傳推廣開支增加,導致盈利倒退。市場憂慮香港局勢發展,這座老牌酒廠也受拖累,自9月初以來股價累跌逾17%。

幸而人頭馬君度傳出好消息,備受尊崇的行政總裁沙普洛-弗洛凱(Valerie Chapoulaud-Floquet)在年底離職,瑞士名牌集團歷峰(Richemont)時尚配件部門總監瓦拉(Eric Vallat)將回巢接任。市場認為他屬理想的繼任人選,預計他將秉承沙普洛-弗洛凱的雄心壯志,專注銷售每瓶50美元的干邑,把有關銷量推高至佔整體銷售額三分之二。

可是人頭馬君度估值偏高,目前預期市盈率達31倍,高於過去10年平均值的27倍,身價超出競爭對手保樂力加(Pernod Ricard)及帝亞吉歐(Diageo)逾三分之一。不過,若果香港緊張局勢持續,美國又發動新一輪關稅戰,向進口干邑加徵關稅,人頭馬君度將面臨衝擊。美資投行Bernstein預計,人頭馬君度銷售額或因此下滑約28%。

不過,儘管中國反貪腐,不再把干邑列為禮品清單,當地千禧世代視喝這種烈酒為品味象徵,反而銷情更加凌厲。另一方面,美國人對干邑的熱愛並未褪消,甚至成為饒舌歌星的第一選擇。優質干邑供應少售價貴,入行門檻極高,加上中美狂熱未減,預計人頭馬君度快將復甦。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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