2019年12月2日
對不少內地朋友而言,阿里巴巴回歸被視為是對港股乃至整個香港金融市場的信心支持,不過,在打下阿里這劑「強心針」之後,香港金融市場能否逆轉形式,再創高峰? 特別是美國對香港實施了新的法例,香港未來定位遭遇一定的挑戰。筆者在本文先不討論相關政策的影響,僅聚焦於近期市場焦點。
美國中資股回歸本港
粗略計算,剔除阿里上市的11月份,觀察2019年前十個月IPO數據,共有132家公司在香港掛牌上市,較上年同期減少17.5%。IPO募集總金額1783.87億港元,較上年同期的募資減少26.8%。
在8月,香港僅有一家企業掛牌上市,直至9月底,IPO市場才逐漸復甦,但仍有企業推遲或取消香港上市計劃的消息不斷傳來。自10月以來至11月19日期間,港股共有41家新股上市,其中21家新股在招股價區間的下限定價,4家在中間偏下水平定價,4家以中間水平定價,僅4家新股在上限定價。
不過,中資股在美國遭遇更嚴格監管,某種程度上為港交所又提供了機會,今年美國曾有意通過法案要求在美上市的中國企業允許第三方監管機構調取其審計報告。美中經濟安全審查委員會11月向國會提交政策建議,其中包括禁止採用VIE架構的中國公司在美上市。
這將加速中概股回歸港股,以降低對美國資本市場的依賴;另一方面,一些由於政策原因難以在A股上市或希望引入國際投資者的企業,傾向將香港而非美國作為首選上市地。即便如此,赴港上市企業普遍面臨低迷市場環境下的發行困境。
綜觀近期統計,上市跌破招股價的港股企業不在少數,截至11月26日收盤,10月以來上市的44家港股中,17家上市當天跌破招股價。
暫未有資金外流危機
IPO發行困難反映投資者信心不足,自今年6月後,恒指表現不理想,8月中旬一度下試至25000點以下。港交所交易量今年以來大幅萎縮,頭三季度數據顯示,港交所平均每日成交金額按年下降22%至914億港元,其中第三季度更是低至770億港元。受此影響,港交所前三季度交易費收入按年下降18%至13.9億港元。
9月底,香港資本市場稍顯復甦,恒指企穩在27000點。南下資金在背後提供了有力支撐,近半年來南下資金累計流入超過1600億元。不過,部分資產管理和財富管理資金仍有流出香港跡象。新加坡作為另一亞洲金融中心,正成為資金中轉站。最近這幾個月,不少高淨值客戶開始把手上部分香港債券、股票賣掉,將資金調離香港,首選是調到新加坡。
參考特區政府官員言論,香港作為國際資產和財富管理中心,管理的資產超過24萬億港元,其中三分之二資金是來自境外。究竟有多少資金正在從香港轉移到新加坡?
有外資投行9月底披露的一份報告指出,當月新加坡外幣存款總額按月增長14%,非本地居民存款連續兩個月增長5%。推算香港有30億至40億美元資金流向新加坡,但流出規模仍然較小,香港銀行體系仍有充足的港元和外幣流動性。
即使將資金賬戶設立在新加坡,理論上仍可以通過新加坡資金賬戶投資全球範圍股票,也包括內地和香港資產。市場人士擔心,資金轉移後會否降低對香港市場的配置,這一問題目前難有結論。
投資者避險再度升溫
由於全球經濟波動加大,香港政治、滙率等因素進一步加劇本地和境外投資者的避險情緒,資金有轉成美元停泊香港或流到其他地區跡象。但香港本地因素主要對當地藍籌股造成影響,很多在港上市的企業基本面、財務數據並未受到衝擊。未來這部分資金仍有機會回流香港。
香港作為國際金融中心及亞洲主要資本市場,金融服務業一直是其最重要的經濟支柱之一。若大量投資者在新加坡開設賬戶並通過當地配置資產,那麼不論是否影響資金對香港市場的配置,都會對香港金融服務業造成較大打擊。
參考聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)《2019年世界投資報告》,香港2018年吸納的直接外來投資達1157億美元,全球排第三位,亞洲排名僅次於中國內地(1390億美元)。
在對外直接投資流出方面,香港在亞洲排第三位,金額達852億美元,僅次於日本(1432億美元)及中國內地(1298億美元)。
香港目前是內地最大的外來直接投資來源地和境外投資目的地,其國際金融中心地位與能否充當好 「橋梁」的角色十分重要。無可否認,隨着內地企業不斷在港上市、南下資金大幅流入,將加強香港金融市場與內地經濟的關係,鞏固香港作為內地對外橋梁的作用。
作者為資深投資銀行家
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