2019年11月23日
今年4月時本欄曾分析過美團,當時美團剛剛公布了一份很差的業績,虧損到破港股紀錄,股價也很低迷,五十多元左右,比招股價69元低了不少。不過當時筆者覺得美團在各方面都勝於對手餓了麼,無論是市場份額、內部管理,還是在新增長點(小城鎮)的知名度,美團都更優勝。公司只要稍為降低增長速度,控制成本,應該不難扭虧為盈。
唯一的變數就是餓了麼後面的阿里巴巴。當時阿里巴巴剛剛把餓了麼的管理層從創始團隊換成自己人。如果因而得到阿里巴巴更大的支持,可以不計成本與美團全面開戰,那麼美團可能會長期虧損。
成功節流 扭虧為盈
幸好餓了麼的新CEO王磊不打算和美團大打補貼戰,爭取市場份額,反而把注意力放在內部管理,以及如何把餓了麼與阿里巴巴集團的各項業務融合。有了這個「喘息」機會,美團於第二季破天荒扭虧為盈,雖然只是微利8億元(人民幣.下同),都足以令資本市場興奮,股價大升,近日公布的第三季業績盈利續改善,周五股價最高曾見103港元,足足升了一倍。
未來發展 還看阿里
至於美團未來發展,仍然要看阿里巴巴集團,如果這位最大競爭對手維持只守不攻的話,美團的盈利是可以繼續增長的。
除了地域性擴張,把服務推廣至更加偏遠的小城鎮外,公司也在發展更多元化的服務,外賣不同品種的產品,例如現在超市,新鮮物品也可以通過美團外賣。另外也可以發展不同的顧客群,例如除了一般消費者,公司也為餐廳提供採購服務。
但是阿里巴巴剛剛公布了一份不錯的業績,第三季收入增加40%,盈利大升288%,主要因為螞蟻金服股權的原因,就算除去這個一次性因素也有40%,相當不俗。
記得上一季阿里巴巴表現也很好,收入增加42%,因為螞蟻金服的原因,盈利增加150%,但是就算除去這個一次性因素,阿里巴巴盈利上一季也增長了54%。另外,阿里巴巴正在準備在香港上市,市場估計可以融資1000億。
阿里巴巴自身發展壯大,難保日後不會把注意力放到美團身上轉守為攻,到時美團可能盈利大跌。如果細心看看美團的各項業務,差不多都是跟阿里巴巴集團對着幹。
主營業務外賣對手是餓了麼,生鮮市場的對手是另一間阿里巴巴集團的公司盒馬。至於賣電影票的業務(已經分拆成貓眼娛樂獨立上市),其對手是阿里巴巴集團的淘票票。
當然阿里巴巴也有其他對手要處理,不一定馬上對付美團。事實上,比起美團,另一家後起之秀拼多多可能更加令阿里巴巴心煩,畢竟其業務是直接和阿里巴巴的核心淘寶競爭。
拼多多發展仍然處於高增長期,第一季收入比去年同期大增228%,第二季慢了少少,仍有170%;而且虧損縮窄了不小,由18億元縮到10億元。另外,公司剛剛做完一個10億美元的可換股債券,擺明可以和阿里巴巴打下去。
另一邊廂,阿里巴巴收購了網易的海淘業務考拉,要一定時間融合。這個新業務如果做得好,可以幫助阿里巴巴開拓高端客戶這個長期被對手京東所霸佔的市場。因此,阿里巴巴一時之間可能真的沒有時間料理美團。
踏入冬季 望天打卦
除了阿里巴巴的威脅之外,美團的業務發展還有另一個因素要考慮,那就是天氣了。在第二季公布業績時,管理層曾經表示公司可以錄得盈利,其中一個原因是第二季天氣好,沒有大雨大雪,不用給送外賣的人員額外補貼。
畢竟這個行業大部分成本是人工,而且戶外工作自然要看天氣。今年第三季的天氣不錯,對業績沒什麼負面影響,不過第四季就很難說了。
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