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2019年11月23日

習廣思 信筆攻略

中美強勢股反艇 預示套利過聖誕

恒指周五回升128點,經歷大上大落的一周,全星期埋單終能反彈1%,略為收復前一周的4.8%跌幅。然而,港股仍處內外交困境地,本地經濟因示威而繼續下沉,外則有中美貿易談判前途未卜,加上環球經濟疲弱,恒指有反彈,但難有升勢。

周五歐羅區公布的11月採購經理指數初值好壞參半,製造業略有改善,但服務業則轉差,而英國的綜合PMI(包括製造業及服務業)跌至48.5的3年低位。數據公布後,英鎊下挫,歐股初段的升幅亦大為收窄。雖然,金融市場普遍期望明年環球經濟可以加速增長,但暫時所見的數據,這個經濟反彈有多強,仍是一個問號。

中美貿談進展陰霾籠罩,結局會點,大家得個估字。中國國家主席習近平周五接見美國前國務卿基辛格等外賓時表示:「貿易戰這事不是我們挑起的,我們不願打也不想打貿易戰,必要的時候不得不打反擊戰,但是我們始終還是積極爭取着不打。」他希望雙方能以公平及互相尊重的基礎達成首階段的貿易協議。這是外電的報道,內地的官方媒體並無報道習大大這段說話,可能是專登講畀美國總統特朗普聽的。

習立場堅定 唔似向美讓步

內容與中國官方發言人所表述的一致,但出自習大大之口,份量就重要得多,看來中方在關鍵的問題上不會作出讓步。

美國財長努欽及貿易談判代表萊特希澤下周會否成行訪京,是中美貿易談判進展一個重要指標,周末若無聲氣,這場感恩節前的會面可能泡湯了。

環球股市除了睇中美談判進展外,就係美國半導體股的調整有多深。今年美國費城半導體股指數表現遠遠跑贏大市,一來有5G概念護航,加上記憶體晶片市場有見底回升的跡象,不過,幾強的板塊都會有回吐的時候。【圖1】可見,半導體股指數每貼近券商的目標價,都會有回調的壓力。本周該指數跌了3%,一般調整5%至10%亦屬等閒,不過,在投資市場一片看好的情況下,照計跌到咁上下應有撈底盤入市,唔應該變成熊市,即跌超過20%。

A股基金股全面大跌

另一個短期的風險是內地今年當炒股周五全面大跌,令滬深300指數全日下挫1%,大跌的成分股都是今年的熱門板塊,包括5G概念中的手機組件股和印刷線路板股,還有半導體、生物醫藥及白酒類股份等等,這些板塊及股份不少是今年外資券商積極推介及外資基金不斷入貨的對象。滬深股通的數據顯示,北上資金連日沽出今年升幅大的A股藍籌股,周五便淨沽出茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、恒瑞(600276.SH)及立訊精密(002475.SZ)等。若這是外資基金改變投資方向,港股中的某些板塊也宜小心,因為今年的升勢都是跟內地同行業股份齊齊上,包括5G及醫藥股。

美銀美林新近下調本港明年經濟預測,料GDP收縮4%;2021年則回升1.9%,未來兩年香港的形勢仍會是困難重重。在這環境下,投資本地業務股真係要小心。例如莎莎(00178)公布中期蝕3653萬元,但噩夢可能剛開始,10月至11月18日的營業額及同店銷售按年挫近四成,公司管理層已啟動應急方案,包括爭取減租、關店及控制工資成本。莎莎周五股價插3.3%,跌破了本月13日低位,可見撈底之難。

莎莎價殘 惟估值仍高

莎莎的股價雖然拾級而下,但2021年(3月底止結)的預測市盈率計近幾個月則不斷上揚,主要反映券商不斷下調盈利預測,以2021年市盈率計,達14倍,並不算得便宜【圖2】。大家若想撈底也宜審時度勢。

租戶生意差,商場股亦難以獨善其身,儘管分析員仍期待商場續租約時仍能夠加租。不過,大家行街都見到愈來愈多吉舖,街舖減租動輒五六成,商場仲想加租,似乎唔易。目前,市場對商場股的盈利預測可能還是太樂觀,港鐵(00066)及領展(00823)等現價仍未足夠反映未來之逆境。

 

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