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2019年11月22日

邱古奇 股期出擊

麗展大折讓超過八成

大市連跌兩日,恒指收市報26446點,大跌422點,周初的大幅反彈幾乎化為烏有,看來要考驗8月以來的上升通道底(目前約在26020點)。

美國參眾兩院先後通過《香港人權與民主法案》,相信「侵侵」好大機會簽署,大選年沒有政客夠膽表現親中,何況「侵侵」話不滿中國在貿易談判中的表現,點會唔利用這個機會向中方施壓。

有機會收復估值

跌市中也有奇葩,其中一隻係麗新發展(00488),股價逆市升3.38%,報10.08元。麗展10月初跌至52周新低8.3元後,近期走勢不俗,形成圓底,上望11.5元。本地抗爭事件未平息,地產股當然受影響,不過麗展估值太殘,存在修復估值的機會。

麗展早前公布截至7月底止的全年業績,期內收入激增2.84倍至64.94億元,主要由於去年私有化豐德麗(00571)失敗,變相股權由36.49%增持至74.62%所致。全年純利增11.7%至48.42億元,主要來自將軍澳藍塘傲及馬頭角喜築銷售貢獻。

麗展有6個本地項目發展及銷售中,除馬頭角喜築、筲箕灣逸瑆及將軍澳南塘傲貨尾外,下個全新盤是觀塘恒安街項目,最快2021年底推出,管理層表示,《施政報告》放寬按揭保險樓價上限對發展商有幫助。內地方面,未來半年部署推出中山及上海項目,正待批預售證,合共總貨值約60億元。

集團不派中期息,末期息派0.108元,股息率1.07厘,並不吸引。往績P⁄E低至1.26倍,看起來極低。不過期內的48.42億元純利中,若扣除投資物業重估及非經常性交易所得,實際溢利只係4.527億元(較對上年度實際溢利1.885億元大增140%),以發行股數6.06億股計,P/E約13.5倍。

麗展吸引之處在於資產折讓大,按最新年報所列,每股資產淨值59.076元,較對上年度增加15%,P/B低至0.171倍,即係股價折讓近83%。公布業績後,麗展出通告尋求股東大會授權回購不超過發行股份總數一成,雖然可能只係例行公事,但以其折讓之大,回購也是合理。

 

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