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2019年11月21日

龐寶林 基金人語

港星金融科技展大比併

早前出席香港投資推廣署主辦的香港金融科技展後,筆者立即前往新加坡參與當地的金融科技展,從展覽規模便可窺視兩地金融科技發展情況。新加坡的金融科技展覽共有6個場館,為香港場館之6倍,而且參與的單位來自全球不同國家,包括德國、英國、法國、瑞士、北美國家、亞洲、東南亞國家、印度及日本等,還有香港數碼港,幾乎大部分主要國家均參加。

新加坡金融管理局為是次活動的主辦機構,層次明顯高於香港,除吸引不同國家的金融科技或初創企業外,許多國家的監管機構、招商部門或單位也參與,為參加者提供一站式服務,了解在當地成立公司、監管問題及資格認定、有否提供招商引資的特別優惠政策等,尤其是針對金融科技企業。據悉,參加人數達6萬,無論參展的企業數目、種類、國家或地區等均多於香港金融科技展,故香港必須快馬加鞭,急起直追。

近月香港發生連串社會活動,勢將進一步延誤香港的金融科技發展,為追趕新加坡增添難度。記得筆者抵達新加坡後,立即乘坐的士前往展覽場地,爭取更多時間吸收嶄新的金融科技知識、廣結人脈、尋找發展或投資機會、市場等,的士司機在路上向筆者詢問香港現時情況及安全與否等問題,他更認為近期香港發生的示威事件有助新加坡超越香港,似乎有點幸災樂禍。

香港自毀長城 別國獲益

筆者旋即想起早前閱讀一篇標題為〈分食香港〉的文章,其中提及叢林法則(Law of Jungle),闡述自然界為生存競爭,不斷弱肉強食,西方常以人類自私自利描述,依靠暴力或商業競爭取勝他人,不在乎法治和公平,淘汰競爭力較弱的人。

雖然文章講述香港的優勢因近期連串社會活動而被各國分食,筆者卻認為香港乃自毀長城、放棄自己的優勢及機會,才讓各國得以瓜分。新加坡因今次事件吸引資金、人才、提升其於亞洲之地位等,美國獲得談判籌碼及藉以通過《香港人權與民主法案》及《台北法》等,台灣總統蔡英文更利用香港事件爭取連任,內地亦因香港事件更加團結,推出更多有利深圳及澳門發展的政策。

以澳門為例,早已盛傳構建類似美國納斯特指數的交易所,容許較高風險的科技股上市,如「同股不同權」及尚未錄得盈利的企業,令投資者非常容易明白澳門共有兩個高風險的賭場,也不會讓投資者誤會此乃低、中風險類別,應屬有效的區別。

至於國際投資者信任度,若澳門新特首同意,可讓港交所(00388)參與澳門的新交易所股權及營運,相信未來的增長以效益計,較港交所收購倫敦交易所還要高,還可以透過澳門登陸歐洲及葡萄牙等,毋須考慮收購西班牙交易所。除進一步協助博彩業及旅遊業等發展,此舉更為澳門增添交易所業務。對中國而言,此舉應可協助分散風險,甚至加速深圳前海的國際金融發展計劃。據聞深圳機場擬擴容,打造成為粵港澳大灣區的國際樞紐地位,可見香港現時之失是全球受惠,尚未計算香港將來的損失。

新加坡早前致力各項城市基礎建設及旅遊設施,例如星耀樟宜(Jewel Changi Airport Canopy Park),欲吸引世界各地資金和旅客等。同時,南韓、日本、泰國、東盟地區等受惠於香港及內地遊客大幅增加。

請各位細心分析和思考,香港的人才、國際資金亦可能被大灣區、新加坡及東盟等國家或地區吸納,加上香港的大學經歷是次事件,日後排名勢必下跌,無論在科技研究質量、捐贈、學生就業情況、交流、進修均事倍功半,也將影響香港在不同領域及各行各業的創意和創新。

像投資虧損50%般,如欲追回本金,回報必須上升一倍,實在頗為困難,故畢非德的第一句投資格言︰不要虧本;第二句格言︰必須謹記第一句。各界必須花上更大量時間和資源重建全球對香港的信心,不可不察。

內地10月份經濟數據大多遜於預期,中央上周五接連推出兩項刺激政策,當中人民銀行在公開市場至今到期的情況下再提供中期借貸便利(MLF),投放金額為2000億元人民幣,即人行向相關銀行發放資金,為本月第二次進行MLF操作;人行亦重啟公開市場回購操作,並將利率下降至2.5厘,偏寬鬆的貨幣訊號讓LPR 11月貸款市場報價利率走低幾無懸念。各位宜留意下列影響股市的因素︰

1. 美國股市三大指數屢創新高,如標指於11月19日(周二)上升至3127點,有利環球股市走勢;

2. 阿里巴巴來港第二上市,預料IPO反應理想,股價有機會上升約5%,亦應有利港股,若成功的話,相信未來更多在美國上市的中資企業來港申請第一或第二上市,近日港交所股價升幅已超越恒指;

3. 盛傳美國再次延長華為的禁令寬限期90天,似乎中美貿易戰尚未傳出壞消息;

4. 本港近月來備受示威和暴力事件不斷上升,直接影響政經和社會等範圍,但短期似乎無以為繼;

5. 近期基金經理的風險胃納上升(Risk On),減持黃金及債券,中國同時減持美債,或有機會增加股票投資的比重;

6. 畢竟美股已屢創新高,投資者逐漸傾向估值較便宜的新興市場,如南韓、中國、亞洲諸國等,如美國沒有經濟衰退,預料商品期貨如銅、石油等將逐步從低位回升,近期銅價已反彈,進一步有利擁有龐大資源的新興市場;

7. 中國10月份FDI為100億美元,增加3.1%,情況穩定。

由是觀之,許多投資者趁壞消息之機購入,不少本港地產股、銀行股及房託股短期似乎從低位逐漸回升。港府早前放寬按揭比例,協助市民「樓換樓」及短期穩定房地產市場。

中美貿戰負面影響漸減弱

摩根士丹利表示,明年全球經濟增長有望復甦,為過去7個季度以來首次反彈,緣於中美貿易緊張關係有所緩解,有助降低市場風險,也提高諸如減息等一系列政策的有效性。但此偏樂觀預測主要基於中美貿易首階段協議成功簽訂,以及美國12月15日對中國新一輪關稅是否生效。

目前中美貿易磋商困難重重,能否簽訂協議仍存有不確定性,施羅德也強調中美貿易戰短期難以結束。根據高盛最新報告,貿易戰現正分別拖累中國與美國經濟按季增長約0.5%,從經濟數據而論,預計美國經濟增速仍將穩定,但中國經濟正呈現下行趨勢,即使日後中國央行實施刺激經濟政策,明年中國GDP增長仍將放緩至6%以下。

若中美貿易關係出現變故,料明年首季全球經濟增長將放緩至2.8%,經濟復甦將被推遲至明年下半年才出現。另外,大摩還預計新興市場將帶動環球經濟,美國經濟增長將放緩。

按最新數據顯示,中國持有美國國債規模連續3個月減少,且已下跌至3年以來低位,雖然減持美債導致美債價格下跌及孳息率上漲,增加美國融資成本,但中國沽售美債時也出現虧損。在全球貨幣環境愈發寬鬆下,美債收益率仍具有吸引力,短期中國在市場中很難尋得替代品,這個較為敏感的訊號也令橋水基金創辦人達利奧(Ray Dalio)近日發出警告,稱中美資本戰現象愈來愈明顯,戰線擴張得愈來愈大。

儘管數據顯示全球經濟有望復甦,但投資者情緒仍然左搖右擺,是走?是留?仍然矛盾。中美關係走向成為影響投資方向的最重要元素,市場亦過分強調貿易戰的負面影響,其實歷時一年多中美貿易戰所帶來的負面影響已被削弱,倘若貿易戰演變成資本戰,勢將為全球市場帶來新打擊。

回顧東驥模擬組合,截至2019年11月19日,基金模擬組合過去一周大幅上漲1.22%,年初至今回報9.89%,自1997年成立以來至今總回報724.63%,平均年化回報為9.73%。

由於全球經濟復甦概率較高,且新興市場近期漲勢較好,東驥模擬組合本周買入約佔組合5%的摩根全方位新興市場基金,現金持有比例約為7%。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

東驥旗下基金及客戶組合持有阿里巴巴。

東驥基金管理有限公司

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