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2019年11月11日

林國泰 財經DNA

阿里數碼娛樂轉勢未成

阿里巴巴公布最新一季業績,成績超出市場預期,惟市場可能感到美中不足。受業績理想消息刺激下,當日阿里巴巴股價最多升3%,收市時輕微回跌,究竟是趁好消息出貨,還是其他原因?

截至2019年9月30日,阿里巴巴收入1190億元(人民幣.下同),按年上升40%;經營利潤203.64億元,按年增加51%,期內歸屬股東/權益持有人應佔盈利為707.48億元,按年急升288%。以非通用會計準則,純利為327.5億元,按年升40%,與收入增幅一致。

第三季阿里巴巴旗下四大業務,核心商貿、雲計算、數碼娛樂及其他,順序生意額分別為1012.2億、92.91億、72.96億及12.1億元,未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤(adjused EBITDA)分別為385.74億、負5.21億、負22.07億及負19.17億元,比率分別為38%、負6%、負30%及負158%,整體利潤比率27%,要進一步比較去年數據才了解實際情況。

去年同期,核心商貿、雲計算、數碼娛樂及其他adjused EBITDA比率分別為41%、負4%、負64%及負116%。由此可見,核心商貿、雲計算及其他業務adjused EBITDA比率下跌,只有數碼娛樂大幅改善34個百分點。雖然如此,但數碼娛樂業務仍處於虧損,仍期望能成為雲計算之後最快產生利潤的業務之一,表現上數碼娛樂虧損明顯改善,好似有轉勢跡象。

激烈競爭中謀突圍

數碼娛樂生意增長仍然只屬一般,較整體升幅落後17個百分點,而且已把阿里影業盤數入賬,雖然初步期望令收入及虧損帶來正面改善,但現在或言之尚早,還要看阿里在數碼娛樂能否在激烈的市場競爭下,成功在騰訊(00700)及其他行業參與者中突圍,建立長遠競爭優勢。儘管數碼娛樂非阿里的強項,但並不代表不能為顧客創造獨特價值,或許有一天轉虧為盈。

在拼多多及京東的挑戰下,阿里現時在內地網購平台賺取的利潤仍然是一枝獨秀,如果能為購物加上娛樂,兩者合作產生協同效應,或進一步推動兩項業務增長。當中,旗下視頻服務平台優酷,第三季平均每日訂閱人數按年增長47%,當持續推出更吸引節目內容,提高投資回報率及成本效益或將虧損進一步收縮至獲利,那時候才現轉勢。

阿里巴巴最快本周在港招股,前景如何更受關注,明天續談。

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