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2019年10月29日

THE LEX COLUMN

巴克萊難靠投行翻身

領導英國大行巴克萊(Barclays)需要和劍術差不多的技巧。行政總裁斯特利(Jes Staley)就像現代羅賓漢一樣,在石階上走上走落應付圍攻他的敵人,躲避監管者和維權股東,並擋住低息的攻擊。上任4年的他,終於可以從上周五的季度業績中得到一些鼓舞。

巴克萊第三季雖然虧損,但不計撥備,盈利其實高於市場預期。對這家想要守住自己城池的大行來說,是個很好的兆頭。

斯特利今年較早時曾與著名維權股東布拉姆森(Edward Bramson)交鋒。布拉姆森大力主張巴克萊賣掉其投資銀行業務,但被斯特利完美地擋回去。

事實證明斯特利的決定非常正確,投行業務第三季成績相當不錯,其中固定收益、外滙和大宗商品(FICC)表現最突出,按英鎊計算,按年增長19%,但仍不及交易產生的銀行手續費亮眼,主要因為相關成本沒有增長。

憑藉高達13%強勁的普通股一級資本比率,斯特利成功擊退了不少傳統業務殺手。如果未來一年能夠產生額外資本回報,投資者可能會要求該行把其中一些撥出來回饋他們。

由於注意到巴克萊目前股價只及賬面值的一半,斯特利表示,任何額外的股東回饋都將會透過回購股票的形式來進行,而非派發股息。

在斯特利的帶領下,巴克萊與歐洲同行之間的估值差距(按有形市賬率計算)逐步縮小,但這還不足以奪回投資者的歡心。

的確,今年以來,巴克萊的有形股本回報率(ROTE)達到9.7%,實現了全年超過9%的目標。

然而,面對銀行稅這個額外負擔,該行第四季的表現可能會放緩,即使FICC部門再次有超常發揮,集團資本回報預料仍會減少。因此,兩個月前跌到5年低位的股價,上周五在強勁的業績下也只是溫和反彈。

就像電影英雄一樣,斯特利的反擊行動將需要更多時間才能見到效果。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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