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2019年10月25日

梁偉基 理財方略

趁業績期為美股前景把脈

要分析一個國家的經濟發展和股市走勢,方法之一是參考各樣經濟數據,例如GDP增長、CPI和PPI變動、失業率或新增職位、PMI處於50的盛衰分界線之上或下等。

然而,筆者比較偏好用「懶人包」,因為分析公司盈利報告,就是一個很直接看到各行業的表現和前景的方法。10月份正值一眾標普500和道指成分股的業績發布高峰期,讓我們看看他們的表現,為美股的前景把脈。

截至10月18日,標指內有15%公司已經公布了第三季業績。估算第三季總體的盈利將倒退4.7%。但有一點要留意,已公布業績的公司當中有84%發盈喜,這是高於1年(74%)和5年(72%)的平均數,表示公司的實際表現比市場預期好。因為市場預期往往已經反映在股價上,所以如果未來數星期的盈喜比例維持於84%這高水平,對於大市應該會加添動力。

大型銀行表現滿意

早前提過,金融板塊特別是銀行業的表現是經濟發展的重要指標。上周多家大型銀行,包括摩根大通、富國、花旗、高盛、美銀美林、摩根士丹利等已派了第三季度的成績單。除了富國和高盛低於預期外,其他大行都有盈喜。驅使標指銀行業分類指數突破了330這個兩年下降軌的阻力位【圖】。摩根大通股價更在業績報告後創出歷史新高。

至於道指,30隻成分股內有12隻已經公布業績,其中9隻都有盈喜。

麥當勞盈利不符預期,股價大跌5%;而美國本土同店銷售只升了4.8%,也低於分析員估計的5.2%。市場有一個說法,就是美國失業率正處於50年低位,一般人都願意花多一點錢吃好一點。麥當勞是餐飲業中的「10元店」,所以當經濟好的時候,增長比其他高端餐廳慢。但筆者認為,麥當勞在推出新款漢堡包如健康素肉方面較對手慢,應是更有說服力的原因。

貿易戰影響陸續浮現

市場關注的當然不少得中美貿易戰。分析相關公司業績也可以看到貿易戰對他們的實際影響。重工業機械生產商卡特彼勒剛剛公布業績,每股盈利比去年同期跌了8%,從2.88美元降至2.66美元,也比華爾街預期的2.9美元低。北美洲的銷售量減少3%,亞洲銷售量卻大跌13%,是各個營運地區中下跌最嚴重的,這與貿易戰可能非無關係。

還有要關注的板塊是半導體,大部分半導體公司如英特爾、Nvidia和Qualcomm截稿時還未公布業績。雖然得州儀器第三季盈利勝預期,但對第四季度發盈警,每股盈利從1.49美元大幅下調近40%,至0.91美元。收入方面,第三季比去年下跌11.5%,而預期第四季會比第三季減少18%,股價因此大瀉7.5%。得州儀器財務總監Rafael Lizardi就把令人失望的業績,歸咎於緊張的中美貿易關係。

綜合以上分析,美國經濟似乎沒有很大的問題。至於股市表現,第一要看餘下85%的公司業績表現,但更重要的是貿易戰徹徹底底的停火。

橫行市仍有獲利機會

趁這機會回顧一下於9月27日〈無忌股市橫行〉文章提到的「賣出認沽期權」策略。如果當天以282美元作行使價賣出了一張標指ETF(SPY)的認沽期權,雖然到10月25日才到期,但以10月23日收市價299.88美元看,那137美元的期權金肯定袋袋平安。如果以292美元作行使價,現在接貨的機會率只有2.4%。除非標指在這兩天內大跌超過2.6%,否則那292美元的期權金也應該是囊中物!

相對買入正股,不單是多賺了66美元,也不用擔心期間SPY曾經下試到284美元而出現的虧損,證明在橫行市中使用適當策略,可以找到交易機會。

作者為德美利證券香港行政總裁。他為《信報》/信網撰文,分享對市場的看法。

 

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