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2019年10月25日

盧斯 個股策略

中鐵建現價買入走一轉

港股日升日跌,表面看似是橫行無方向,但看清楚中資股及落後傳統股走勢都漸漸出現突破,資金或開始部署買入價殘的中資股,尤其是實業股、基建股與紅籌股。這些股份年內跌幅以兩三成計,假如隨中美貿易談判有結果而炒反彈,應該至少有一兩成升幅。基建股短期先留意中國鐵建(01186)。

料下半年新訂單增長佳

中鐵建截至今年6月30日止,上半年純利92.84億元(人民幣.下同),按年升15.93%,每股盈利65分,不派中期息。期內,營業收入3529億元,升14.23%,毛利率增0.1個百分點,至9.8%。

集團指出,上半年新簽合同額7186.97億元,為年度計劃的43.3%,按年增18%。其中,內地業務新簽合同額6460.24億元,佔新簽合同額的89.89%,按年升19.59%;海外業務新簽合同額726.73億元,佔新簽合同總額的10.11%,增5.55%。中鐵建預期下半年的鐵路項目招標總金額達5000億元,中鐵建在未來一至兩年或能增加不少鐵路訂單,並預期下半年新訂單增長達雙位數。

報告期內,工程承包板塊新簽合同額6118.92億元,佔新簽合同總額85.14%,按年多23.14%。城市軌道工程新簽合同額658.71億元,增27.53%;房建工程新簽合同額1910.24億元,升60.62%;市政工程新簽合同額996.33億元,佔工程承包板塊新簽合同額的16.28%,增長14.32%。中期報告提到,投資主要集中在房地產和PPP項目類,普遍具有投資規模大、建設周期長、涉及領域廣、複雜程度高、工期和質量要求嚴,以及受政策影響明顯等特點。在國家和地方政府政策調控力度加大、債務壓力增大影響下,會使公司面臨一定風險,影響預期效益和戰略目標實現。

為防控風險,中鐵建加強對國家及地方政府經濟政策的分析研究,嚴格控制非主業投資,不斷完善可行性研究工作標準,嚴格執行投資項目論證和決策流程,做好投資成本控制,強化投資項目全過程風險管控,針對不同項目具體風險特點,制定有針對性的風險防控預案和化解措施,最大限度控制投資風險。

大摩目標價11.6元

摩根士丹利日前發報告表示,中鐵建股價60日內料會上升,發生此概率逾80%,因該股此前被拋售,令短期估值變得具吸引力,現價相當於2019年預測市盈率5倍,低於過去5年的平均7倍水平,該行給予中鐵建評級增持,目標價11.6元。

該行預料中鐵建2019年至2021年度盈利增長分別為15%、13%及11%,加上經營現金流改善,相信市場會作再評估,包括料今年新簽合約可按年增長逾20%至1.9萬億元,是2018年銷售收益的2.6倍、手頭訂單將達到逾3萬億元歷史新高、經營利潤率持續改善,以及預料明年地區政府為特別項目所發行的債券將會增加。基建股較受宏觀經濟及資金流變化影響,純睇技術因素,都有利中鐵建炒反彈,這一浪反彈,現價位入市應該剛剛好。該股昨收報9.14元,升3%。

 

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