2019年10月24日
最近澳元和紐元兌美元均跌至10年新低。在備受經濟放緩的壓力之餘,澳紐央行所採取的行動也對兩種貨幣造成打擊。儘管兩地央行近期均調低了利率,但它們正朝着更「非常規」的政策方向邁進,預期會對澳元和紐西蘭元造成真正傷害。
在澳洲央行將官方利率降至0.75厘的歷史低點之後,澳元兌美元在10月初跌至逾10年來的最低水平。重要的是,澳洲央行改變了說法,指利率將會長時間維持在極低水平:「為保就業及達通脹目標而需要維持低利率一段較長時間,這種預期是合理的。」當澳洲央行表示低利率將維持至充分就業得以實現,其實就是指利率將在可見未來維持於低水平。
這對澳洲央行來說是新策略,但在美國和歐洲這些利率近乎零的地方,「前瞻指引」已被用作管理市場期望。一旦利率接近零,其中一種可行的政策是表明利率將在一段相當長時間內維持低水平。經過多年來其他國家的示範,澳洲本月終採取同樣措施。
在紐西蘭,焦點已轉移到所謂「負利率」的潛力上。如果利率已接近零,而前瞻指引亦不再有效,那下一步可以做什麼?過去十年,多家央行的策略是將官方利率降低至零以下的水平,例如歐羅區、日本和瑞士均已出現負利率。
紐西蘭央行行長奧爾(Adrian Orr)8月時曾表示,負利率有機會成為紐西蘭的出路:「如果你試圖刺激經濟……而利率為零……那意味着負利率。」
經過多年的經濟討論,諸如前瞻指引和負利率的非常規政策舉措,突然在澳洲和紐西蘭受到關注。這些新政策有機會導致澳元和紐元進一步下跌。
在歐洲和日本踏入負利率後,最顯著的特徵之一就是兩個地區都無法擺脫負利率環境。
國際清算銀行(BIS)最近一項研究發現,一系列趨勢可能迫使央行在較長時期內將利率保持在零以下。這些趨勢包括「均衡實際利率下降、人口發展、金融創新和全球化」。因此,隨着澳洲和紐西蘭採取近「非常規」措施,那麼問題肯定是:它們可以從「模糊境界」中脫身嗎?
作者為西聯環球商業滙款亞太區企業對沖總監,為《信報》/信網撰文,分享市場見解。
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