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2019年10月24日

畢老林 投資者日記

一窩蜂與鳥獸散

10月23日。周三。英國脫歐又係得個拖字,個波又返番去歐盟嗰邊,英鎊、金價仍然窄幅上落,看不到什麼大方向。歸根究柢,黃金之所以多了人關注,價格甦醒四個字足以解釋一切。老畢早就講過,若非10年前做錯決定,揀了黃金而非標普500指數基金作月供對象,今天荷包必定腫脹許多。這場「愛情長跑」一點也不浪漫,可是悠悠十載,總有一些東西值得分享。

猶記得,金價2011年氣勢如虹,老畢某日到銀行處理私務,舉目所見,理財櫃位聚集了大批客戶,一個二個都在查詢如何投資黃金,顯見此輩從未涉足金市,之所以慌死執輸,全因那段日子金價拋物線式上升,吸引大批初哥入市。

資產規模波動大

同年8月,SPDR Gold Shares ETF(GLD)資產規模(AUM)一度超越追蹤標普500指數的SPDR ETF(SPY),一舉登上全球最大交易所買賣基金寶座。自此以後,美股與黃金表現天差地遠,標普500指數8年累漲1.9倍;反觀金價,2019年雖回勇,但與2011年歷史高位相比仍低兩成有多。

時光飛逝,SPY非但早就重奪ETF一哥地位,資產規模更已激增至2741億美元,較8年前翻近兩番。然而,美股大牛黃金積弱,一天一地理所當然,老畢選擇錯誤還要執迷不悟,那叫活該,沒什麼可供分享;有趣的反而是,基金的資產規模由價格與資金流向兩個元素組成,從金價見頂的2011年夏季到2015年末見底,GLD的AUM由770億美元劇減至210億美元,四年足足萎縮73%,期內追蹤金價的GLD下挫43%,跌幅雖大,惟拍馬追唔上資產規模的縮水程度。

癲得更勻循

由此可見,投資者對黃金的熱情來得快去得更快,資金要走難留,什麼避險、分散投資,加起來都不及「追表現」三個字具說服力。反過來看,情況如出一轍,分別只在金價這次不是由頂跌至底,而是從低位升至高位,時間同為4年。2007年至2011年8月,GLD價格漲逾1.8倍,但期內資產規模增近7倍,遠比價格升幅誇張。

金融海嘯和歐債危機固然造就了金價那幾年的強勢,可是投資者比金價「癲」得更勻循,愈升愈多人追,難怪該段日子Zero Hedge紅極一時,唱五千、一萬都有大棚人信。美股的情況就很不一樣,牛足10年一件事,但追蹤標指的ETF資金流向卻十分穩定,自從GLD於2011年短暫取代SPY的一哥地位以來,後者資產規模累增194%,與同期190%的價格升幅幾無差別。這就足以證明,標指ETF資產規模激增,主要拜價格上升所賜,與資金淨流入沒多大關係。

受氣氛支配

高追低拋乃散戶通病,任何市場皆然,但從當今兩隻最受歡迎的ETF這番對比可見,金市投資者較股民更易受市場氣氛支配,一窩蜂與鳥獸散都較易出現。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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