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2019年10月21日

溫天納 納論神州

內地資金改變港股生態

港股與本地經濟脫鈎的情況逐漸深化,始終香港是中國的國際金融中心,內地因素及內地資金將逐漸主導港股的中長線表現。香港自身存在政經狀況不確定性,某程度上影響本地藍籌股的表現。不過,在今年港股整體動盪的市況下,不少中資龍頭及概念企業卻在港股市場中大放異彩,在港股市場掀起局部牛市。筆者早前接受內地《證券時報》訪問,市場目前比較普遍的看法是,由於內地資金不斷流入,導致港股生態環境發生變化,優質中資股的活躍度也顯著提升,從而帶來價值重估。

現在比較進取的是內地資金,操作手法上有比較明顯的特徵。目前港股衝破不了27000點,市場氣氛轉為觀望;而中美貿易形勢也還不是太清晰,未來是否突破仍在關注,加上經濟狀態未完全明朗化,很多本地資金按兵不動,市場資金轉到局部板塊。

從目前香港新股市場炒作的情況來看,很多一開盤就波動很大,追漲殺跌,大起大落,不同於傳統香港投資者的操作手法,可見不是本地資金,而可能是內地資金在拉動。近期港股的新股市場也相當火爆,某新股上市兩天上漲了304%,另一家新股更是只花了4個交易日就成為10倍股。

筆者的這一判斷從券商的統計數據上也可看出,參考內地統計數據,自2014年「港股通」開通以來累計淨買入已達9680億港元,日均成交額最高時已佔港股總成交額的20%。其認為,隨着內地投資者港股話語權增加,內地投資者(包括「港股通」和內地非「港股通」資金)將扮演更重要的角色。

港交所7月份公布了《現貨市場交易研究調查2018》,該報告顯示,在2018年度中國內地資金取代英國資金成為港股外來投資者交易的最主要來源,佔到市場總成交金額的12%。2018年港股交易結構中,來自中國內地投資者的交易佔比進一步上升。2018年港股中41%的交易來自於外地投資者,而外地投資者中,內地投資者佔比達28%,其次是美國23%、英國17.2%。

中小盤優質股受追捧

同樣參考《證券時報》,從中國內地公募基金重倉股中港股的佔比變化也可以看出,內地機構投資者在港股中影響力不斷擴大。在2014年11月17日「滬港通」正式開通後,2015年第一季度公募基金重倉股中,港股僅有10家持股總市值僅3.86億元人民幣,僅佔基金重倉股總市值的0.02%;而在2019年第二季度,公募基金重倉股中港股數量已經上升至206家,港股持股總市值約270億,在基金重倉股中佔比為1.3%。此外,內地資金來香港投資不一定經過「深港通」、「滬港通」,很多資金早就已經停泊在這裏,這對中資股份起到拉動、支持作用。

隨着愈來愈多內地投資者參與港股,那些在港股中缺乏外資行覆蓋的中小盤優質龍頭股得到追捧,是否一定會導致資產定價權易主,從而實現價值重估呢?有相反的觀點認為,港股是一個成熟市場,市場參與者大部分為機構投資者,內地通過滬(深)港通南下的資金也多以機構為主,主流風格還是以價值投資為主,不會導致港股生態發生根本的改變。對此,筆者表示認同,其認為影響股市最重要的都是與經濟基本面相關,只有業績利潤前景秀麗,才是支撐股市的終極力量。

說到底,像一系列內需股今年在港股市場走出耀眼的行情,最主要的原因還是因為公司實質經營情況和盈利能力持續提升。

 

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