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2019年10月21日

習廣思 信筆攻略

全球經濟速下行 各國急忙出手救

難得歐盟最後關頭肯讓步,與英國首相約翰遜談妥脫歐協議,但英國一眾政客還是要阻撓英國國會表決,提出修正案要求推遲批准脫歐協議。除了歐盟離奇地讓步,上周多個跡象都表明來年經濟將相當不樂觀,中國經濟數據差勁、美國也很有可能步入衰退,有形之手都在全力搶救世界經濟。

相對於壞消息密集的第三季,第四季看來政治上各方都願意軟化,原因好簡單,經濟極速惡化,政客為保經濟保選票,政治角力遊戲先放埋一邊。中美突然可望達成首階段協議,正好反映此一現象。

中國國務院副總理劉鶴上周六在一個科技大會上表示,中國和美國的新一輪高級別磋商,在諸多領域取得了實質性進展,為簽署階段性協議奠定了重要的基礎。中美兩國正在努力達成部分貿易協議,由美國總統特朗普與國家主席習近平在下月於智利舉行的亞太經合組織(APEC)峰會上簽署。

美國表明,中國將每年購買多達500億美元的美國農產品,以換取美方暫停進一步加徵關稅。不過,這500億美元農產品若在先前的關稅基礎上購買,等於多付了過百億美元的關稅,才換取不對所有中國貨徵收額外關稅,似乎不足夠達成協議,且看最後協議文本內,中美各自會否有更大讓步。

彭斯本周演說 關注對華取態

中美領導人目前都很需要一份臨時協議,以平息各方對經濟下行的不滿。然而關稅戰即使打完,亦不代表中美關係可以回到從前。據外電報道,美國副總統彭斯將於周四就特朗普政府對華政策發表重要講話。

2018年10月,彭斯在保守派智庫哈德遜研究所(Hudson Institute)發表演說,批評中國從安全到貿易等各領域都展現侵略態勢。這次演講從此被美國政界視為美國對中國政策的一致強硬立場。事實上,即使是民主黨人,「防中國」已經變成基本對華原則。

彭斯本周四的演說,無論如何都不會是對中方放軟,問題是會否比去年10月的演說更加強硬。

隨着圍繞民主黨總統候選人拜登兒子的醜聞持續發酵,另一黨內對手沃倫(Elizabeth Warren)已後來居上,民調輕微領先拜登。

過去幾年,美國總統特朗普把美國的世界警察形象破壞,行之有效的制度消失,2020年選舉本來不應該連任。可惜,民主黨亦唔爭氣,拜登衰在寵愛的兒子手上,而後上的沃倫卻實力未足,注定老特命不該絕。

由美國投行Stifel的Eaton Partners部門在9月下旬至10月4日對62家機構投資者進行的調查顯示,有65%受訪者認為總統特朗普將贏得連任,15%預計沃倫將擔任下一屆總統,拜登則獲15%受訪者預計將入主白宮。華爾街看來都篤定由老特連任了。

不過,特朗普即使能成功連任,他的下一個任期卻不一定順風順水。美國前財政部長薩默斯估計,明年年底前美國經濟出現衰退的可能性超過三分之一,敦促聯儲局繼續通過貨幣政策防止衰退發生。

美企資本開支疲弱損信心

薩默斯稱,2020年底前開始出現衰退的可能性有35%,這個預測感覺接近正確,甚至可能還稍微樂觀。他又說,對消費者信心下降的擔憂可能會產生預言自我應驗的效應,考慮到目前利率水平之低,以及對歐洲、中國狀況及其對美國經濟影響的擔憂情緒升溫,可能使聯儲局阻止經濟下滑的手段受到限制。

全球形勢正對美國經濟構成更大威脅,人們亦日益擔心歐洲在維持增長勢頭上面臨困難,英國脫歐的影響仍不確定,中國經濟現在開始也變得很不穩定。薩默斯表示,2019年迄今美國貨幣政策偏向於防範下滑風險,基本上是合適的做法,希望這個方向得以延續。

經濟下行甚至衰退,對企業盈利影響至大,從近日中國A股發布的業績可見,績後的市場反應幾乎一面倒睇跌,業績符預期的公司,因為無驚喜而跌,差過預期的,更加要跌。

脫歐無期 英鎊恐下試1.27

美國情況亦一樣,企業第二季利潤增長停滯,已衝擊企業信心,資本支出也隨之下滑【圖1】。勞工薪資持續上漲、生產力成長低迷和企業大多缺乏定價權,是企業獲利承壓的原因。相關企業未來可能會向員工開刀,進而影響消費者信心和支出。

美滙指數已經連跌多日,美國下周幾乎肯定減息,這理應有利新興市場股滙市,可是英國順利脫歐無期,即使向歐盟申請延至明年1月底,到時亦難保又被誰拖後腿。

英鎊上周急升過後【圖2】,短期失望沽盤或把滙價推低至1.27以下。

 

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