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2019年10月18日

習廣思 信筆攻略

放寬按保實效低 置業與否看經濟

困擾環球股市多時的中美貿易談判和英國脫歐,雖然似先後見曙光,但仍存甚多變數。中美談判的首階段協議能否落實,在農產品的購買進度及美方撤關稅方面尚在討價還價。英國與歐盟達成脫歐協議,惟前首相文翠珊曾試過三度達成協議,卻無法在英國國會通過,今次首相約翰遜的新協議實是換湯不換藥,本周六能否在國會通過實屬疑問。

10月上旬環球股市表現不錯,奈何許多利好因素都反映了,小心像9月般上旬好,下旬回吐。恒指昨高見26957點,逼近100天平均線(27046點),該線自今年中以來都是重要阻力【圖1】,最終在地產股升幅收窄下,恒指收報26848點,升184點。內地今日公布第三季GDP增長,市場預期增長6.1%。

土地資源成官商必爭

各大證券行昨天幾乎一致認為,港府為首次置業人士放寬由按證公司提供的按揭保險計劃的樓價上限,可刺激交投,而收地安排亦有利擁有大量農地的地產商。受惠券商吹捧,藍籌地產股昨天早市急速上揚,升幅介乎3%至5%,惟11時過後,股價開始有秩序地回吐,最誇張的是新地(00016),高低位竟相差達4.1元,昨天入市的買盤大部分鎩羽而歸,收市漲0.9元。表現較好的新世界(00017)股價升幅由5%收窄至3.9%。地產股在高位似乎有甚大沽壓。

特首林鄭月娥的房屋政策與前特首梁振英有頗大分別,上屆政府在增加土地儲備之餘,也推出各種需求管理措施,以圖遏抑樓價,當然在利率低迷下,政策效用近乎零,樓價年年漲。林鄭月娥上任特首以來,沒有什麼措施遏抑需求,反而周三公布的《施政報告》放寬按保,被視為想刺激市民入市置業,至於是否有效,還待觀察,而本欄則傾向認為無效,因為買樓與否主要視乎經濟狀況。

《施政報告》各項措施背後的思維是維持活躍的私人樓市,讓庫房有充裕的賣地收入和物業相關稅收,以支持政府龐大的公營房屋發展,成為社會資源分配的工具。這個如意算盤是否打得響,要睇香港及世界的經濟環境。本港發展商未來的最大挑戰是土地資源,連市區重建局也被賦予新任務,發展首置房屋,發展商擴充土地儲備的途徑又少了一個。

北愛邊界仍是脫歐障礙

另外,歐盟委員會主席容克與英國就脫歐達成協議,美股早段曾升逾百點,恒指夜期也漲逾百點,英鎊及歐羅彈升,美滙指數急挫。不過,一紙協議並非萬事俱休,英國前首相文翠珊也曾經走到此步,與歐盟取得協議,奈何約翰遜等「硬脫歐」派在國會投反對票,而今次約翰遜走到此步,關鍵在於能否在國會過關。

約翰遜所屬的保守黨現時在國會只握少數票,形勢比文翠珊當日更凶險。雙方昨天宣布達成協議後,約翰遜政府在國會的盟友北愛民主統一黨(DUP)表明不能支持新方案,主要憂慮繼續留在歐盟關稅區所衍生的種種問題。約翰遜如今處境與當日文翠珊面對的同出一轍,文翠珊三度把協議送上國會投票,都未能過關,她最終更要下台。

今次協議可說換湯不換藥,北愛的憂慮卻未平息,「硬脫歐」派議員未必一定支持約翰遜。英國國會內最大黨工黨,其黨魁郝爾彬表明是次協議比文翠珊的還要差,建議把這份協議交予民眾進行第二次公投。好明顯,市場開心得太早,脫歐問題十分複雜,各政黨均有自己的盤算,投資者最緊要唔好走得太前,睇清形勢才落注。DUP不支持協議的消息發表後,英鎊由升轉跌,恒指夜期升幅亦收窄。

近日美元回吐,有關美元強勢逆轉的聲音又增強了。摩根士丹利的外滙研究報告提出多個美元轉弱的理據,其中之一是美國經去年大幅減稅後,財政政策空間有限,未來遇到經濟不景氣時,貨幣政策是主要的應對工具。相反,歐日英等G10國家的貨幣政策已用得頗盡,日後要刺激經濟,財政工具是主力,在這形勢下,美滙指數勢將轉弱。美元弱勢對新興市場大有裨益,不過投資者宜見步行步,美滙指數近日調整,然而幾條中長期平均線仍在向上走,連200天線都未跌穿【圖2】,部署轉勢, 仍言之過早。

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