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2019年10月14日

畢老林 投資者日記

輸過才會學精

10月13日,周日。最近看過幾位同文大作,題材各異,但有說投資首要保命,亦有云投資如痛苦馬拉松。不論那個說法,主旨都是賺錢難。坐好股長揸,又或Buy and Hold一個多元化組合,相對而言已稱得上最可取的方案。問題是,方案對不代表執行易,關鍵在於終點(destination)與旅程(journey)並非同一回事。無驚無險又到兩點?邊有咁理想!

剛踏入二十世紀(1900年),道指第一個交易日以68點收市;上世紀走到盡頭,道指收報11497點,計價唔計息升168倍,計入股息再投資,總回報18000倍。

看到這些數字,係人都會心動。你不知的是,1932年道指見世紀低位,1900年入市,股票變牆紙。Buy and Hold是精是儍,觀點與角度而已,兩種睇法都講得通。

基金經理跑輸大市聽得多,但追蹤指數的被動型策略叻極只能與基準同步,牛市時投資者有錢賺no compliant,但指數基金缺乏揀股的自由和靈活性,亦無法因應市況增持現金,熊市一旦降臨,只能捱打無法轉身。

牛熊皆輸

理論上,熊市才是基金經理證明自己身價的時候。聽落很有道理,但事實真的如此嗎?老畢最近在英國財經雜誌MoneyWeek看到一文,發覺理論與現實有點脫節。

該刊指出,截至今年6月底,英國八成以上股票基金經理跑輸基準。這個結果自然不令人意外,值得注意的是,在環球股市大幅下滑的2018年第四季,英國基金經理非但依然無法跑贏大市(損失比基準少),跑輸者比例較牛市時更高,且大中小型股無不如此。

MoneyWeek調查針對的乃英國基金經理,大不列顛芬佬是否特別不中用,在缺乏對比資料下說不準;再講,路遙知馬力,單憑一兩季便蓋棺論定,未免不公,但牛熊皆輸若是長期而普遍的現象,買指數基金的確更實際,再唔係自己操盤,豈非連管理費都慳番?

日哦夜哦

講係咁講,但交易成本和投資表現雖然重要,卻非最重要。人人都想低買高沽,可是多數人反轉嚟做。無他,人性罷了。十個人買股票,十個都不認為自己會在最低位沽,但驚起上嚟冇道理講;掉轉睇,貪亦一樣,金句乃有買貴冇買錯。

即使閣下心理質素過人,泰山崩於眼前面不改容,惟不是只有你一個人活在世上,來自身邊人的壓力,頂得一次、兩次,未必頂得到第三次。

金融海嘯可能嚇閣下唔到,但另一半日哦夜哦,起初為買股蝕錢而怨,整吓整吓愈扯愈遠,什麼都可以挖出來講。明明自己萬中無一,連股災都冇有怕,可在另一半眼中卻愚蠢固執不顧後果,自己彷彿變得一無是處。類似情景,畢爸爸、畢媽媽就唔知發生過幾多次。

此所以,交易成本、投資表現加起來都不及防止自己在最不適當的時候做最不適當的事要緊。如果辦不到,指數基金又如何,不也一樣最低位沽最高位買,收費平通街又點話。

兒童不宜

看過一本書叫Where Are the Customers' Yachts?作者Fred Schwed打了個「兒童不宜」的比喻,講解有些事必須親身經歷才會真懂;未試過,別人口沫橫飛天花龍鳳都係假。

佢老哥話,蝕大錢就如世間一切豐富的情感經驗,箇中滋味無法言傳。那就好比你不可能向一個沒有性經驗的少女傳達「真女人」是怎麼回事。處女嘛,有些東西是不能單靠文字和圖片便能說清楚的。

蝕錢一樣,輸過你才會學精。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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