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2019年10月10日

信析 信報投資研究部

貴賓博彩收入降 濠賭未屆吸納時

十一國慶黃金周連續7天長假期,內地人旅遊興致高昂,不僅本地遊猛增,到訪澳門的旅客也上升,惟賭場博彩收入下跌。澳門旺丁未旺財,原因何在呢?

與香港旅遊業目前面對的「嚴冬」相比,澳門黃金周的表現可謂大收旺場,各個名勝及旅遊景點都人頭湧湧。澳門旅遊局公布,10月首7天整體訪澳旅客接近百萬,達98.5萬人次,按年上升11.5%;其中內地客佔絕大多數,有79.8萬人次,增長9.4%。

然而,黃金周澳門旅遊業縱然興旺,卻未能成功轉化為推動博彩收入的引擎。根據市場渠道調查顯示,上述7天總博彩收入約81億澳門元,即平均每天11.57億澳門元左右,較去年同期的13億澳門元,減少11%,亦比今年農曆新年期間的數字略低。

據了解,澳門博彩收入並非全線回落,中場情況稍勝預期,按年呈高單位數增長,中金公司估計達7%至11%;相反,貴賓廳(VIP)生意較讓人失望,倒退超過兩成。該行更預料,VIP轉碼數跌幅介乎21%到25%,拖累總博彩收入。

VIP業務對澳門整體博彩收入貢獻佔比持續下跌是不爭的事實。附【圖】所見,澳門在2002年剛剛開放賭業,試圖打破壟斷,當時VIP佔比達80%;2005年至2012年期間輾轉滑落至70%水平;2015年開始進一步挫至55%左右;2019年上半年終失守50%的關口,僅佔49%。

VIP業務盛極而衰,原因有三。首先,國務院總理李克強2016年訪澳時提出,澳門未來要打造成為一個亞洲休閒旅遊與會展中心,博彩業須逐漸脫離對高端VIP收入的依賴,轉型至大力發展中場及非博彩服務。

其次,澳門的VIP以至高端中場市道,與中國宏觀經濟和房地產市道的關聯性較高。目前內地經濟下行壓力增加,中美貿易談判達成協議無期,人民幣又貶值,VIP客戶自然退縮,所佔比例亦隨之下跌。

第三,澳門基建及交通網絡愈見便利,尤其是港珠澳大橋在去年10月24日通車,無疑有助吸引更多旅客到訪,但新增的主要是不過夜的觀光客。以今年7月為例,非過夜客按年急飆30%,留宿旅客僅上升5%。非過夜客逗留時間有限,參與博彩活動相對減少,對博彩收入貢獻也不大。

由於澳門VIP業務比重下降已成趨勢,即使本月餘下日子情況或許有所改善,相信只能稍為緩和整體博彩收入的跌幅。摩根大通展望似乎較樂觀,估計10月博彩收入只按年減少3%至4%;中金相對保守,預料10月下挫5%至10%。

濠賭股股價因此連日走軟,昨天美高梅中國(02282)再回2.9%,澳博(00880)亦跌2.5%。根據EJFQ FA+,各濠賭股預測市盈率均貼近或相等於中位數,反映行業估值並不算太吸引,暫未屆入市良機。 

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