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2019年10月7日

石林 金與銀

美息取向主導金市

2019年已度過了四分三,現簡單小結一下剛結束的第三季度金、銀及相關金融市場表現。

年初至9月底,黃金期貨連續合約價格上升了14.95%,白銀期貨價格漲9.38%,鉑金期貨進賬11.07%,鈀金期貨更飆37.61%。鈀金仍是表現最佳的貴金屬,黃金次之。期內,現貨黃金的平均價格為1363.61元(美元.下同),現貨白銀則為15.8325元。

同期的金甲蟲指數〈HUI〉錄得26.58%升幅,銀礦業指數〈SIL〉則上漲12.76%。最大的黃金ETF〈GLD〉價格漲14.53%,最大的白銀ETF〈SLV〉亦上揚9.64%。

由此可見,金、銀礦業指數期內的升幅比金、銀市本身大,意味着前兩者回復扮演帶動後兩者回升的角色。但金、銀ETF價格的漲幅,與金、銀本身大致相若,市勢尚未見明顯強勁。

此外,該期間美滙指數升3.43%,歐羅和英鎊分別跌4.99%和3.65%,日圓則漲1.36%。美國10年期債券孳息率下滑37.64%。由此可見,期內金價上升主要是美息下滑所致,美元滙價對其影響退至不重要的程度。

地緣政治影響稍次

再者,期內GSCI商品指數錄得7.82%的升幅,美股道指和港股恒指分別上揚15.39%和0.95%。由此可見,通脹暫仍不是刺激金價的重要因素。黃金的避險功能來源也非主要來自股市,而是地緣政治不穩或不確定所引致。

經以上小結,我們大致可明白近期更須關注哪些因素,對金價中線走勢影響較大。雖然其他因素或消息會造成金市短線上落,但相對地屬較為次要。

回說最近金、銀市表現。按過去多年統計,9月通常是一年內金銀價格按月升幅最大的月份,但今年9月份,金市再試8月高位後收市倒跌,銀市升至3年新高後收市明顯回落,可見任何統計並非每時每刻都適用。

至於上周,金、銀市似隨着市場氣氛而上下波動。金市承接前周回落之勢,一度再跌至1459.1元低位,其後回升至1519.6元,卒以1504.6元收市。銀市亦曾挫至16.9元低位,之後攀升至17.8元,收報17.52元。

中美貿易談判可能取得進展,以及美元續強,降低了黃金的吸引力,導致金市先行向下,但美國製造業數據欠佳,美元回順,金價又告回升。市場看好氣氛仍濃,但到周末情緒又有變。

貿易談判結果難料

美國非農業新職位增幅雖略遜預期,但失業率降至50年低水平的3.5%,市場估計聯儲局在本月底再減息0.25厘的機率略為下降。此外,中美新一輪貿易談判在即,但美國總統特朗普表示,除非條約令美國百分百滿意,他才會同意簽署,令談判前景充滿不確定性。故此,本周宜留意聯儲局上次議息會議紀要的發表、聯儲局主席鮑威爾等人的講話,以及CPI數據,以判斷美國利率的取向。至於中美貿易談判的最後結果,現無法估計,只能注視進展。

截至上周二,美期金市的淨倉量從高峰回落,期銀的淨倉量則續降。金市圖表上「頭肩形」的「頸線」失而復得,使技術走勢變得不甚明朗。估計稍後金市將隨着消息而上下波動,短期回升阻力料在1525元水平,價位須升越1535元才可進一步向上發展;短期支持會在1483元水平出現,萬一失守,或會下試前低位1460元,相信1450元水平有良好支持。

至於銀市,估計在18.05元有回升阻力,暫難升越18.2元水平;短期支持在17.2元水平,一旦跌穿或再試前低位16.9元,且諒16.6元水平有良好支持。

 

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