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2019年10月3日

龐寶林 基金人語

10月圍城 做好一切防風準備

10月1日中國70周年國慶,國內充滿歡欣的氣氛,中國在這70年躍升到全球非常重要位置及全球第二位,無論國際舞台、外交、經濟、軍事及文化等方面均舉足輕重,令「世界一哥」美國感到十分不安,儘管美國仍然實力雄厚,卻非常心虛、膽怯,急不及待地透過不同形式或渠道打壓中國冒起和擴展。

美國總統特朗普因此不惜破壞全球化,更提出「美國優先及美國第一」為口號,認為各國均欲佔美國便宜,試問這個大國的領袖風範何在?中國文字則簡易地闡述,領袖的意思指我們的衫領及袖口,其含義為領袖擁有權力及必須承擔義務,衫領及袖口均非常容易磨損的部位,擔當世界級領導人必須展現領袖的風範,政治與商界領袖的胸襟、目光及視野等要求,更不可相提並論,像特朗普非常吝嗇、斤斤計較之輩,如何展現大國領袖的風範?簡直斷送美國過去數十年建立令人趨之若鶩的西方價值。

法國總統馬克龍今年8月27日於法國一年一度外交使節會議上提出特朗普破壞全球化,歐盟必須維持團結;他強調,國際秩序現正受到全新的方式顛覆,為歷史上其中一次、國際秩序轉型、地緣政治整合及戰略重組。

自十八世紀起,法國啟蒙運動、英國工業革命、美國利用兩次世界大戰乘機崛起等,令法英美3國佔據國際舞台300年,並形成西方價值觀,同時導致危機接踵而至,觸發民主動盪,尤其是西方自身犯下眾多錯誤,如前美國總統克林頓對華政策、小布殊的戰爭政策、奧巴馬的量化寬鬆及歐債危機等。

除西方國家忽略新興國的崛起,早前歐美也錯誤地制裁俄羅斯,引致中、俄更緊密地合作,此為未來西方霸權步向衰落之始,特朗普加速西方衰落的進程和速度。

中國及俄羅斯利用獨特的政治制度和領導方式取得巨大成功,中國吸收西方的資本制度,創造具中國特色的社會主義;印度借鑑西方體制,融合其文化與理想,逐漸崛起及成為政治大國,這3個國家的政治想像力較西方強,文化底蘊也遠較西方諸國深厚,在擁有強大經濟實力後,逐漸配合本國的哲學和文化,不再輕易迷信於西方,繼而凝聚、鞏固和堅信自己的國家文化,如中國70周年國慶閱兵及動員民眾參與所展現的硬、軟實力,便可見一斑。

科技革命導致社會失衡

媒體和全球智能化及科技化帶來連串重大問題,令情感、暴力及仇恨急速擴散,科技革命為人類帶來深刻和驟然的變化,為人類創造全新的空間,需要重新審視和參與制訂規則,可惜新規則尚未完全建立前,新技術革命帶來多方面失衡,最終為引以為傲的民主體制帶來不穩定性,甚至嚴重撕裂;以經濟為例,未來的虛擬貨幣勢將影響各國經濟主權,更激化階級與意識形態等矛盾。

綜觀近期香港發生的社會活動、經濟低迷、地緣政治源於西方民主動盪、訊息技術和媒體急速發展等互相糾纏,加上香港回歸二十多年來未能滿足年輕人在「一國兩制」下之需要;此外,港府繼承過去的英式制度,需知中國與英國的政治體制和政府架構截然不同,必然產生矛盾或不了解,今次事件便藉反修例及懼怕共產制度而挑起及引發不滿,現在港人的出路何在?無論如何,也不需乞求西方如美國及英國協助,否則,香港便很容易成為中美貿易戰的棋子,效果適得其反。

不管各位觀點或意見如何,大家應加入建設行列,為香港締造更佳的未來,重建我們的家園。若覺得政府、司法、警察及傳媒表現欠佳,可考慮投身政府不同部門或行業,常言道︰「萬丈高樓從地起」,從基層累積經驗,窺視及積極處理相關情況,日後應可晉身管理層,參與決策和根治相關問題,更容易為港人接受。

小心黑天鵝效應出現

過去的10月份,香港股市上升的機會多於下跌,不過一旦向下的話,便為大幅調整或股災,故各位不得不留意,尤其是特朗普為競選連任成功,期望盡快迫使中國就範,在貿易談判取得成果,讓他能吹噓政績,不惜利用各層面和全方位圍堵中國,包括貿易協議、科技限制、外交,軍事及金融等,最近美國國會有機會通過香港人權法,欲利用這些法例增加制裁中國的手段,甚至凍結相關企業、官員及相關人士的海外金融資產。

筆者認為,現在貿易談判成功與否的機會各半,若能達成臨時或初步協議,便可稱為成功,主要仍視乎特朗普是否滿意;否則,第四季尤其是10月份下旬,金融市場應有機會出現較大型震盪。各位宜提高投資組合的現金或對沖比重,畢竟「行百里者半九十」,若特朗普再次突然反悔,短期金融市場可能大挫,投資組合必須更靈活,考慮藉美股出現調整或小型股災的機會購入。在全球經濟放緩、股市下跌情況下,相信各國央行繼續減息和放寬銀根,應有助股市大反彈,各位拭目以待及伺機而動,絕不可錯過。

據標普全球評級,美國經濟動能正在放緩,未來陷入衰退的風險相較一年前翻倍,標普因而下調美國GDP的預期;美國製造業數據慘淡,此前佔美國經濟70%的消費一直表現強勁,且持續支撐美股的走勢,但在貿易戰局勢前景未明之際,美國8月消費者支出幾乎沒有增加,服務業PMI就業分項指數為9年來首次跌破榮枯線,企業投資仍然遲滯,顯示受貿易紛爭與經濟增速放緩影響的製造業疲軟,很可能蔓延至消費。

增長型轉價值型投資

繼聯邦貿易委員會、多個州份的總檢察長和眾議院司法委員會發起調查後,美國司法部對Facebook也展開反壟斷調查,谷歌也因自10月份起測試新的互聯網協議而再遭反壟斷審查;近期針對美國科技巨頭企業的反壟斷調查愈演愈烈,上周標普500指數與納指均創下一個多月以來最大的單周跌幅,難怪許多投資者從增長型轉為價值型。

針對美歐航空補貼糾紛,世界貿易組織(WTO)將公布裁決,授權美國對約75億美元貿易總值的歐盟商品加徵關稅,在中美貿易紛爭得到紓緩之際,預計美歐貿易糾紛快將來臨,市場避險情緒或因此再次升溫。

英國最高法院上周作出終審判決,裁定首相約翰遜要求議會休會5周的決定違法,這有助英國議會爭取更多阻止首相「硬脫歐」計劃的機會;另外,盛傳歐盟成員國政府很可能就愛爾蘭邊境具爭議的備份安排機制上作出重大讓步,英國「硬脫歐」風險暫時得以緩解。

中國9月製造業PMI為49.8,較8月份反彈0.3個百分點,整體景氣也較8月有所改善;雖然非製造業指數回落,但綜合PMI指數略高於上月,顯示企業生產總體平穩。

回顧東驥模擬組合,截至2019年10月1日,基金模擬組合過去一周下跌1.69%,年初至今回報9.07%,自1997年成立以來至今總回報718.47%,平均年化回報為9.75%。

備受全球貿易紛爭拖累,英國脫歐期限快將來臨及全球製造業疲軟,市場未能得以喘息,上周組合中表現較佳為Man AHL Diversified Futures Ltd,錄得0.27%的漲幅;美元走強和貿易談判取得進展,拖累黃金表現,現貨黃金周一(9月30日)下跌至近兩個月低點,適逢猶太人新年假期、中國人國慶長假期、印度的甘地誕辰假期,導致全球購買黃金的三大主要資金未能流入黃金市場,令黃金呈現調整,組合中表現最差為貝萊德世界黃金基金,一周跌幅達7.52%。但近期製造業數據表現欠佳,令黃金仍有上升空間,本港金礦股在國慶節假期後也沒有下跌,故投資者不必過於擔憂。

目前東驥模擬組合整體較為分散,所以東驥模擬組合本周將維持不變,現金持有比例約為16%。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述提及的證券。

東驥基金管理有限公司

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