2019年10月3日
美國ISM公布的製造業指數大幅下跌至47.8,是自從2009年以來新低,筆者認為,不應該再將其弱勢歸咎於逼聯儲局減息,更大的影響來自貿易戰和強美元,絕對有權對製造業造成重大打擊,人同此心之下,數據自然有斷崖下跌的壓力。
減息難刺激增投資
用減息作為刺激手法,不是完全無用,只是要注意到短期的流動性跟利率關係其實不大,如果市場是缺錢,沒有人願意借出,根本就不存在利率高低的問題;況且現在製造業在收縮,假設企業本身已經不願意投資,再減息亦不會令企業樂意增加投資,情況如同過去20年的日本。
美股現時的難題在於市場缺乏焦點,例如筆者看好的餐飲、必需消費品股,近日也從高位回吐,強如麥當勞、星巴克等股份,也紛紛被沽售,逐漸遠離歷史高位。
科技股似見頂要小心
過去10年帶領美國牛市的科技股,也出現疲不能興的現象,蘋果推出新iPhone銷量只是一般,股價僅能夠靠低估值取勝;亞馬遜開始面對美國同業的競爭,陷入價格戰中,股價積弱;Facebook本身想推出新的虛擬貨幣作為一個支付平台,但近日有傳兩大信用卡支付系統,都打算退出聯盟,缺乏這個催化劑,現價單靠廣告及平台支撐,難以獲得突破。
本來以為半導體類股可以在流動性放寬時取得突破,但是半導體芯片的價格向下走,Micron由於毛利率不及預期,更出現大跌,並拖累整個半導體板塊,令到市場無論是大型科技股,以至硬件股,全部都似是見頂,如果日後走勢更加不對路,10月有出現重挫的風險。
更令人擔心的是,以前黃金可以作為跌市的避難所,但是今時不同往日,由於美元流動性不足,所以愈來愈多資金回歸美國,市場缺錢是大壞事,所以沽無可沽的情況,令避險資產都要捱沽。
至於美國國債,要分長債和短債兩個市場去看,長債市場因估不透聯儲局最終會把債息定在哪個水平,所以近日債價不算升得多;至於短債,由於10月減息預期升溫,所以近日升幅比較顯著。筆者認為,今次跌市可能大部分資產都會下滑,只有債券會守得穩,但由於債息今年已經跌得七七八八,現水平未必會有太大水位。
買認沽期權蝕極有譜
所以,回歸基本步,可能在股市上造淡倉會比較值博,目前美股、歐股、日股,都處於相對高位,尚有很大的空間下跌,照估計應該可以沽空,如果怕淡市中突然傳來好消息被挾倉,可以買入認沽期權,最多蝕晒本金,一旦博中,股市可能連續下跌,帶來不錯的回報。
不過,就算美股再差,仍然比港股好,雖然經過急跌後已經企穩,但是反攻無力,成交量低迷至600億元水平,最怕投資者失去興趣,無論做好造淡,都並非目前最佳選擇。
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