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2019年10月3日

習廣思 信筆攻略

美國衰退似層層 末季跌市恐重臨

美國9月份製造業採購經理指數急挫,衰退風險驟增,拖累環球股市。恒指昨日低開後,跌幅逐步收窄,收市跌49點,比起其他歐亞股市算是硬淨,成分股中表現最好的是地產股,這或與美國減息機會上升有關。不過,美國會否陷入衰退,都要睇多啲數據才能判斷,無謂因一個數據而打亂投資部署,環球股市的表現會否重演去年第四季的大跌市【圖1】,投資者目前宜小心,但毋須太擔心。

投資者以為是經濟堡壘的美國,也開始呈現裂痕。美國周二公布的9月份ISM製造業採購經理指數跌至47.8,比中國還要差【圖2】,一時間美國衰退風險驟增,道指周二大挫344點。

就業與服務數據定生死

美國經濟是否提早進入衰退,現時仍難以判斷。美國7月至9月的其他經濟數據普遍勝過市場預期,Markit製造業採購經理指數仍處於50之上。ISM指數與Markit指數的差別之一是採樣不同,ISM多為較大型的企業,Markit則較多中小企業,所以ISM數據較多反映國際市場的疲弱。2017年與2018年的ISM指數持續大幅高於Markit指數,大家還記得這兩年美國以外的經濟及股市表現俱佳。

目前許多投資者對美國陷入衰退的說法仍疑中留情,睇埋今晚公布的ISM非製造業指數,以及明晚公布的非農新增職位及相關就業數據,市場的方向便會較為明確。聯儲局主席鮑威爾周五將出席論壇致詞,主題是就業及物價穩定。

美國9月ADP私人企業新增職位13.5萬個,較預期的12.5萬為多,8月數據則向下修訂了3.8萬個,至15.7萬個。美國整體私人就業市場確實在放緩中,今年每月平均只增加14.5萬個新職位,去年則有21.4萬個。

特朗普政治醜聞困擾美股

除了經濟衰退風險,美股另一大隱憂是「美股隊長」特朗普受「通烏門」事件困擾,政治前途烏雲密布。老特在Twitter發帖文話眾議院針對佢的彈劾調查是一場叛變,國務卿蓬佩奧(Mike Pompeo)更企硬唔准國務院官員出席眾議院小組的彈劾聆訊。美國主流民意也開始轉向,認為應對老特進行彈劾調查。

種種跡象對老特愈來愈不利,以權謀私,打擊競選對手的證據明顯,民主黨日日有新招,不斷傳召證人作供,佢今次能否釜底抽薪,仍言之過早。

中國建國70周年大閱兵,展示新型導彈及無人機,精良無比,正如國家主席習近平話沒有任何力量能撼動中國地位。不過,美國參議院多數黨領袖麥康奈爾(Mitch McConnell)發聲明贈慶,指習近平治下的中國就如毛澤東中國的現代版。中美矛盾日益尖銳,經貿談判就算能達成部分協議,敵對形勢很難改變,中國的軍事力量愈發展,美國阻礙之力會愈強。

全球最大對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)昨天撰文,指白宮初步探討對華實施資本市場限制的措施,最終會逐步變成更大限制。文章提到,根據美國的《國際緊急經濟權力法》,總統有極大權力在遇上海外的異常及特別威脅時,單方面實施資本及外滙管制,凍結資產及資產所付的利息,強行要求減持資產等。

美國多個媒體上周五先後報道白宮正研究把紐約上市的中國股票退市,限制美國退休基金投資中國股票等,這些可能只是冰山一角。「經貿脫鈎論」甚囂塵上,資本脫鈎一旦出現,對金融市場的打擊更甚。若美國相信在軍事競賽上再佔不到什麼優勢,則以本身擁有壓倒性優勢的金融「武器」出征,亦不是匪夷所思之事。

示威衝擊地產業務模式

8月本港零售貨值急跌23%,是1998年以來最差,觀乎今年9月及10月1日的情況,零售業的冬天似乎遠未到盡頭。示威運動經警方周二槍傷學生後,有機會進一步惡化,仇恨累積,使香港經濟陷入深淵。本地一手樓市暫時尚能撐住,在社會不安及經濟面臨衰退之際,購買力還剩多少?

本港藍籌地產股經過多年轉型,租金收入穩定,減少依賴較為波動的賣樓收入,惟這個模式在如今遇到極大挑戰,寫字樓租務市道早已因中美貿易談判而逆轉,持續4個月的示威運動令商場及酒店業務大受打擊,地產股暫難以看好。

 

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