2019年9月26日
9月踏入尾聲,投資市場仍然離不開一個「驚」字,一方面「驚」全球經濟將每況愈下,甚至出現衰退;另一方面則「驚」中美談判及中東局勢或會引發地緣政治憂慮升溫,令投資市場進一步波動。
展望10月,美國聯儲局料在兩輪減息後將按兵不動,股市升勢亦欠缺動力,故此貿易談判的進展將是關鍵,若繼續是一邊談判,一邊收關稅的話,看來難以令投資市場不再「驚」。
聯儲局未承諾續減息
聯儲局上周把基準利率調低25個基點,符合市場預期,是為期達10年之久的經濟擴張周期之中第二次減息。聯儲局再度作出預防性減息,同時指出全球貿易不確定性對美國經濟構成外部風險,但聯儲局並未承諾會繼續減息,強調美國經濟依舊強勁。聯儲局最新預測顯示,17名決策官員中只有7名預計年底前還會減息一次,為未來利率走勢增添不明朗因素。
筆者揣測,年內或許仍會有一次減息機會,但取決於中美貿易談判進展。如果中美雙方如美國總統特朗普早前暗示那樣在10月達成過渡性的貿易協議,全球投資情緒有望復甦,使聯儲局暫時不調整利率變成市場共識。
全球股市經過3周上漲後,上周開始整固,而美國和歐洲政府債券孳息率經過兩周大幅上升後趨於穩定。聯儲局一如預期減息25個基點,卻不願承諾進一步減息,可能會限制由8月底開始的風險資產進一步向上。沙地關鍵石油設施遭受無人機襲擊,也提高地緣政治風險。然而,鑑於聯儲局日益依賴數據決定政策方向,我們認為市場不應對其立場感到意外。
日本領先走勢難持續
美國勞動力市場、消費、住房和服務業數據依然強勁,而上周工業生產數據亦出現穩定跡象。現時焦點轉向聯合國大會,在此期間,美國和日本看來亦將完成自由貿易協定。美國外交政策小組近期的變動和特朗普最近的評論,也提高中美出現臨時貿易協議的可能性。這樣的結果可望消除市場其中一個主要的不確定性。
日本股市自本月初以來的表現優於其他股市,東證指數上漲6.9%,反彈力度強勁,成功突破200天平均線阻力,表明持續多個月的下行趨勢可能正在逆轉。我們會等待走勢突破4月高位1634點的阻力(這可能與美元兌日圓突破8月高位有關)才確認上升趨勢開始。
日本是我們目前最不看好的股市,因為其盈利增長較低,儘管近期走勢相當凌厲,但日本股市的領先表現或許不易持續,除非盈利增長成功扭轉弱勢,才會支持市場對其走勢有更積極的觀點。
中國刺激措施成關鍵
在10月1日國慶日之前,中國繼續推出刺激消費的措施。貴陽市政府最近取消對汽車的限購令,而海南省則宣布提高汽車需求的措施。雖然上周數據顯示,在貿易不確定性之下,投資和工業產量繼續放緩,但消費者支出仍然相對強勁。中國政府持續提高對消費的激勵,是我們看好中國消費行業的原因之一。
近期內地股市表現明顯跑贏港股,此趨勢或有望延續至10月,甚至是更長時間,重點仍然是中美貿易談判對內地經濟前景的影響。國家發改委本周明言,會着力加大投資力度及促進消費升級,並指消費將是拉動中國經濟增長的主要動力,故此筆者仍然鍾情內地A股及消費相關的板塊。
作者為渣打香港財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。
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