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2019年9月20日

THE LEX COLUMN

港局勢損銷情 Moncler靠支線食糊

漲卜卜的Moncler羽絨褸輕身又保暖,深得潮人歡心。在老闆魯菲尼(Remo Ruffini)帶領下,這間意大利羽絨服製造商也賺到盤滿缽滿,在2003年至2018年間每年銷售複合增長率高達24%。

然而,魯菲尼周二敲響警鐘,承認主要市場香港爆發大型示威活動,勢將影響Moncler今年銷情。翌日Moncler股價曾挫6%,過去6個月跑輸MSCI全球奢侈品指數約15個百分點。漲卜卜的Moncler像洩了氣,是否意味時髦羽絨褸熱潮終於告一段落?

Tiffany憂示威持續

投資者看來是反應過敏。雖然Moncler逾6%整體銷售額來自香港,但香港市場比重不及眾多同行。魯菲尼希望今年銷售增長能達標,但慨嘆「世界非常複雜」。至於其他奢侈品牌老闆亦憂慮,香港局勢影響生意。美國珠寶品牌集團Tiffany & Co在8月警告,如果香港示威活動持續,將衝擊全年收入。瑞士鐘錶出口已經放緩,卡地亞(Cartier)母公司歷峰集團(Richemont)及瑞士手錶巨擘Swatch股價飽受衝擊。

Moncler走小眾路線,主打具時尚感的功能性服裝,這種業務模式未必能持久。事實上,Moncler在2013年於米蘭上市時,已有很多投資者對其前景抱懷疑態度。

股價偏軟投資良機

不過,Moncler推出支線系列,局部轉型成功,鞋履及毛衣系列銷量力壓其他產品。核心羽絨系列也未見失色,旗下創意企劃Moncler Genius在2月米蘭時裝周好評如潮,獲英國《金融時報》大讚設計極有「詩意」,屬時裝周最具創意的作品之一。

所以今年Moncler股價偏軟,其實帶來投資良機。Moncler明年預測市盈率約23倍,低於過去10年平均水平,雖然估值不算便宜,但奢侈品股一向享有較高溢價。瑞銀(UBS)便指出,奢侈品股跑贏MSCI歐洲指數逾68%,高於歷史平均溢價達42%。

今年經濟不明朗,只有少數奢侈品能獲取佳績,Moncler有望是其中之一,其營運利潤率達29%,屬全行前列分子,有本錢再投資於其他業務,繼續開源,確保荷包漲卜卜。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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