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2019年9月19日

徐意 隨筆Fund享

國慶月例旺消費股 短炒為妙

內地十一國慶長假期臨近,估計有機會帶旺國內消費市道。根據過往統計,消費類股票在10月份錄得升幅的機會較多,投資者不妨留意。

今年以來,內地消費類股票相關指數輾轉上揚,期內,MSCI中國非必需消費指數累升近32%,而MSCI中國必需消費指數則漲28%,均跑贏MSCI中國指數約一成的升幅。【圖1】顯示該3隻指數今年以來的走勢。

中美互釋善意氛圍佳

隨着國慶長假漸近,在港上市的內地消費類股票值得留意。統計過去10年,MSCI中國非必需消費指數於其中6年的國慶月(10月份)錄得上升,平均漲幅達8.83%;至於MSCI中國必需消費指數更在其中7年的國慶月均見上揚,平均幅度為5.84%。

鑑於最新一輪中美貿易磋商將於下月舉行,談判氣氛及結果對下月市況有一定影響。不過,觀乎近期中美雙方都着意示好,例如美國把對2500億美元中國貨品加徵關稅的日期延後至下月15日,中方也連日採購美國大豆,除非談判結果不如意,否則消費類股票直至下月的值博率不低。

儘管內地消費市道可望在國慶月「有運行」,整體而言國內消費仍呈放緩勢頭,因此建議對消費類股票以短線部署為佳。除了源於經濟下行的擔憂影響消費意欲之外,就業環境轉差也打擊消費需求。【圖2】顯示內地城鎮失業率和零售銷售額按年增幅,並附以移動平均線顯示趨勢,可見國內失業率自今年以來有趨升的跡象,至於零售銷售額則延續去年增幅放慢的走勢。

內地經濟放緩勢未改

此外,中國財政部最新公布財政收支數字,對內需環境的反映也值得留意。事實上,減稅對刺激經濟的作用,可從政府的稅務收入結構略窺一二,例如政府期望透過降低個人所得稅率加強市民消費,理論上個人所得稅收會減少,但個人消費開支若因此增加,消費相關稅收應可隨之上升。

觀乎中國財政部最新公布的數據,今年首8個月的個人所得稅收按年下跌三成,財政部解釋主要是去年提高基本減除費用標準,以及今年增加6項專項附加扣除等減稅效應所致。然而,車輛購置稅收在同期僅輕微增長0.3%,房產稅收更減少1.3%。

如果更仔細看每個月的稅收狀況,可見8月份車輛購置稅收按年減17.8%,至250億元(人民幣.下同),低於6月和7月份的327億與280億元;8月份房產稅收69億元,按月及按年分別下跌75%和8%。這些數據反映內地個人稅務支出減少,對提振高端消費的作用愈趨有限;當然,這也可能與其他因素,譬如防炒樓政策等有關。

 

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