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2019年9月19日

盧志威 鴻鵠財誌

軟件半導體股博淡市突圍

臨近美國聯儲局減息,市場本來應該風平浪靜,可是近兩日隔夜回購利率(overnight repo rate)突然急升至最高10%,令聯儲局要緊急出手,在大前晚進行隔夜回購操作,金額達到530億美元,是自金融海嘯後10年來首次的回購操作,前晚又再度展開,金額也達到750億美元,為市場帶來流動性。

對於市場突然出現千億美元級別的短缺,理由眾說紛紜,有指是因為9月15日有公司季度繳稅期,所以令資金緊張,但是每年都有四次季結,又不見以前出現類似的情況?所以筆者認為這個結論未必十分準確。

亦有市場人士猜測可能是美國國會召開聽證會,擔心《香港人權及民主法案》通過後,中資會受到制裁,所以提出撤離。但是國會要審批,也需要時間,更別說制訂名單也需時,無論如何也不是短時間內會發生,毋須有千億級別的資金調動。

無論是何種原因,美國市場缺錢是事實,只是目前尚未令資產市場恐慌,無論是美元、美債或是美股,都沒有出現如隔夜回購利率般的大波動,甚至美股標指也在貼近3000點的高位徘徊,似乎只是當作短期現象。

聯儲局必要時會壓低短息

執筆之時,聯儲局尚未公布議息結果,不過減息已成定局,如果不減息,相信資產市場會暴走,而在減息之餘,亦可能會推出「常設回購機制」(standing repo facility, SRF)、提早預告回購操作日期及金額、擴大超額存款準備金利率(IOER)下調幅度等,給予市場訊息,聯儲局會努力維持穩定,必要會壓低短息,對於美股是利好消息。

如果看美股周線圖,標指走勢不俗,在3000點整固多時,一旦突破力度會相當勁,債息率又在下行當中,聯儲局只是在減息速度上作取捨,不似會突然逆轉,所以對於股票來講不是壞事。

另一關鍵是油價不會升得太高,因為沙地石油設施遇襲只是短期事件,長期供應一定足夠,最多只能說,原來這樣重要的設施,竟存在保安漏洞,用「平價」的無人機配合炸彈,就可以令石油市場淡倉殺個片甲不留。

經過今次極大波幅之後,相信好淡都會平倉,即使供應重新恢復,短期內亦不會升跌太急,油價介乎50美元至60美元,對於金融市場來說是可以接受的水平,所以不應太過悲觀。

消費板塊開始回勇

現階段可以做的,是繼續配置股票資產,今時不同往日,市場的波幅會大為收窄,筆者的看法是外滙、商品市場經歷大波動之後,會變得平淡而且沉悶,短期內缺乏方向,所以股票可能在經歷波動之後有升幅,買入之後或有驚喜,筆者會繼續維持半導體和軟件股的倉位,博淡市之中突圍。

另一個靜靜恢復的板塊是消費股,經過早段拋售後,近日開始回勇,相信會繼續維持強勢,只是論潛在升幅,當然不及科技股。

 

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