2019年9月19日
眾所周知,美國孳息曲線逆向預示四至六季後衰退,而美股則領先經濟一至兩季。順理成章,長短國債息差應領先美股變幅兩季(4–2=2)至五季(6–1=5)。
不過,兩季至五季頭尾差大半年,在股市上可以分別很大。到底準確計算相差幾多?以與經濟最為相關的10年、3個月息差由最早1962年計起至今,最相關的時差為80周,但較相關的時差實呈高原狀,在統計角度上,由47周起至八十餘周都算機會高的。
息差回升後一年覓低位
47至85周相當於介乎11個月至20個月,這與兩季至五季的時差亦差不多。這內在誤差不容易收窄。故操作上,唯有在息差回升後近1年開始留意低位。
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