熱門:

2019年9月18日

畢老林 投資者日記

炒鹹魚翻生仲有得玩

9月17日,周二。沙地阿拉伯石油設施遇襲,老畢在意的並非油價升幾多,而是對通脹極度敏感的債市有何反應。即晚(周一)所見,美國債息下跌而非上升,反映避險情緒壓倒債市對油價帶動通脹升溫的憂慮。沿此路進,地緣政局愈緊張,債息回頭的機會愈大。

美國與伊朗若真的爆發軍事衝突,資金一窩蜂湧入債市避險,則股市中所有板塊的相關性都會去到接近1,再以近日引起熱議的板塊輪動(sector rotations)作分析框架,恐怕派不上用場。問題是,中東局勢猜無可猜,不能隨便假定最壞情況必然發生。上周被形容為8.5個標準差事件的增長股/價值股輪動,由債息抽升觸發,長債孳息率若能穩定下來,板塊輪動理論上將無以為繼,但真的如此嗎?

重拾舊歡

摩根大通策略師Marko Kolanovic是老畢近期跟進得比較密的市場論家,睇勢有兩道之餘,涵蓋面也廣,在債息牽動股市、強弱勢板塊不轉則已一轉驚人的當下,此君意見別具參考價值。你不一定要認同他的看法,但其觀點總能引發投資者從另一角度思考市場。

Kolanovic於最新評論中指出,在研究過油價與美股之間的關係後,發現只有當油價升至每桶80至85美元時,標普500指數才會開始感受到高油價的負面影響。換句話說,紐約期油要從目前約62美元至少再漲三成,「油魔」效應始會在美股出現。油價會從現水平升三成嗎?Kolanovic以一句談何容易作答。

歷史會否重演從來說不準,惟這番話足以證明,摩通當紅策略師與許多朋友一樣,並不認同油價有力挑戰80美元,遑論重返百算。然而,值得注意的不是此君看好或看淡油價,而是他認為油價即使處於目前水平,亦足以令投資者與能源股重拾舊歡,為增長向價值讓路增添動力。

當頭棒喝

標指能源板塊9月份雖反彈逾6%,但能源股過去一年仍累跌一成八,在美股各大板塊中表現最差。那等於說,經過上周投資者極速換馬及沙地遇襲事件刺激油價單日暴升後,能源板塊依然遙遙落後其他股份。假設地緣政局維持緊張,戰爭卻非一觸即發,油價既能享受早被遺忘的風險溢價,債息亦不虞迅速回試月初低位,那麼能源股「鹹魚翻生」就非癡人說夢。

老畢覺得,能源股所以長期備受冷落,很大程度源於市場聚焦環球經濟疲弱「摧毀」石油需求(demand destruction),對地緣政局緊張為供應帶來的潛在影響卻視而不見。沙地設施遇襲令石油供應瞬間每天損失數百萬桶,這記當頭棒喝,必能促使市場重新審視對油市供求的判斷。

許多Long / Short Trades都是以板塊為對象賭方向的,所謂Long Growth / Short Value,落實到交易層面,往往就是買入軟件股/沽空油氣股,順風順水時兩頭賺不知幾過癮,惟勢頭何時逆轉,永遠冇人拍膊頭通知閣下。若非如此,老畢也不必在9月9日強制性沽售三隻美國增長股,當真有口話人冇口話自己,在下何嘗不是板塊輪動的受害者?

轉運非難

美國極鷹派國家安全顧問博爾頓被侵侵怒炒後,美伊關係看似出現轉機,地緣緊張局勢一度降溫。沙地事件發生後,形勢急轉直下,投資者連心理準備亦來不切做,最終會點估嚟無謂,但市場顯然已不敢低估地緣風險。中美下月初恢復高級別經貿磋商,倘若一如傳聞,在較易取得共識的問題上達成協議,油市需求面話唔定都會改觀,能源股轉運並非想像般難。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads