2019年9月12日
美國汽車巨擘福特(Ford)斥資110億美元推出重組計劃,但這家老牌車廠的「引擎」顯得破舊生銹,改革計劃洩了氣。
福特周一遇到新打擊,遭評級機構穆迪(Moody's)降級,失去投資級地位。穆迪指出福特現金流和利潤率低於預期,因此調低其信貸評級至最高垃圾級Ba1,自2012年以來首次跌入垃圾債券級別。
雖然福特慘遭穆迪降級,融資成本不會即時增加,皆因另外兩大評級機構標準普爾(S&P)及惠譽(Fitch)仍把車廠評為BBB,高於垃圾級別兩級,保住投資級別。
而且福特兩大交投最活躍債券(分別為2026年及2029年到期10年期債券)仍未大跌價,債券價格跟票面價值相若。雖然福特違約風險提高,但違約率仍然遠低於今年初創下的7年高位。
債券市場對福特遭降級反應冷淡與時勢有關,各大央行重推寬鬆貨幣政策,投資者準備迎接下一波經濟衰退,高收益債券根本不愁買家,年初迄今iShares iBoxx高收益企業債券ETF漲逾7%。
不過,福特行政總裁哈克特(Jim Hackett)不能對降級掉以輕心。福特與其他傳統車廠同病相憐,同樣面對成本飆升、銷售放緩等難題,備受電動車製造商威脅。而且近年業務欠佳,2018年利潤減半,預計今年將進一步下滑。
雖然福特落本投資於重組計劃,裁減數千職位,增加貨車及SUV產量,卻被市場批評改革流於片面,未有深層解決問題。
過去兩月股價下挫8%,反映華爾街對福特現狀感到沮喪;但預期市盈率7.2倍,估值偏低,確是入市良機。福特勝在財政穩健兼現金充裕,截至6月底手持現金逾232億美元,只要哈克特的改革對症下藥,股價勢將反彈。
譯自:THE LEX COLUMN
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