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2019年9月10日

盧斯 個股策略

雅生活強勢 回至16.5元吸納

最近一段時間港股反覆向淡,但幾類中資股持續跑贏大市且升幅可觀,包括醫藥股、內地物管股和消費股等,這反映市場資金持續換馬。上述強勢股當中又以物管股較可取,業績既有增長亦穩定,雅生活服務(03319)可趁回調買入。

雅生活截至今年6月底止半年,錄得收入為22.41億元(人民幣.下同),較上年同期增長59.4%。期內集團三大業務:物業管理服務收入上升63.6%,至12.27億元;外延服務收入增40.3%,至8.07億元;社區增值服務收入更飆157.9%至2.06億元。

雅生活上半年毛利8.29億元,較去年同期增長62.6%,毛利率為37%,按年提高0.7個百分點,股東應佔利潤5.41億元,多賺62.9%,淨利潤率25.4%,揚升1.5個百分點,每股盈利0.41元。截至6月底止半年,集團經營現金流入錄得5.37億元,較去年同期急漲159.3%。

除了背靠兩大股東雅居樂(03383)及綠地控股之外,雅生活正積極推進第三方拓展及併購,加速擴張規模。期內收購青島華仁物業股份及哈爾濱景陽物業管理,業務版圖拓展至山東半島及中國東北地區,彌補了區域空白,進一步完善全國布局。此外,期內亦完成了對蘭州城關物業服務的收購,奠定了在西北地區發展的基礎。

資產管理方面,集團以全資子公司卓森物業管理服務高端商業及寫字樓物業,服務範圍覆蓋前期策劃、營運管理、招商租賃及中介服務。目前,卓森物業管理成功中標未來杭州的城市新地標、杭州亞運會重點配套項目之一的「杭州之門」,實力初顯。

截至6月底止,雅生活在管面積及合約面積分別為2.11億方米及3.24億方米。其中,來自雅居樂集團和綠地控股的合約面積分別累計達7320萬方米及3410萬方米,較去年底分別增長4%及55%,來自兩大股東面積佔總合約面積的33.1%。

里昂薦買 上望21元

增值服務方面,依託社區商業板塊的專業化經營,圍繞人、房、車、公共資源深挖社區經濟生態圈,上半年收入及利潤水平再創新高。

里昂發表報告指出,雅生活服務今年上半年的核心盈利按年大增74.9%至5.47億元,優於集團早前的盈喜及該行預測15.4%。額外驚喜是其併購已取得初步成功,亦開始受惠於內部重組,銷售及行政開支比率下降。

由於雅生活對現有業務及新產品的探索,以及對收購公司的滲透,料強勁的社區增值服務增長將會繼續。里昂上調對雅生活股份目標價,由18.9港元升至21港元,維持買入評級,又提高其今年至2021年的核心盈利預測分別6.3%、10.9%及10.2%。

雅生活股價昨隨同業回調,倘若跌低於16.5港元可分批吸納,以大行目標價為指標,潛在漲升空間有兩成,回報不俗。

 

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