2019年9月10日
人民銀行上周五宣布「雙重降準」,將於9月16日全面下調所有金融機構的存款準備金率0.5個百分點,10月及11月再額外對省級以內的城商銀行定向降準共1個百分點,其中全面降準釋放資金約8000億元(人民幣.下同),定向降準釋放資金約1000億元。此舉有助支持實體經濟發展及減低社會融資實際成本外,政策托底刺激市場情緒的同時,高啤打系數(Beta)的內地券商股估值亦可復修。
上半年A股呈先高後低的形態發展,三大主要指數於4月8日同時創年內新高,上證指數累計升幅31.9%,而深成指及創業板指數更分別飆45.6%及43.3%。兩市成交額亦相當活躍,首4個月日均成交額達到6433.34億元,較去年同期大增三成六【圖1】,其中3月份日均成交額8851.88億元,屬近40個月的新高。
中國銀河半年純利倍增
隨着A股見頂回落,交投亦見明顯縮減,過去4個月日均成交額回落至不足5000億元,7月份更少於4000億元。然而,經過數月的調整,滬深兩市上月初見底回升後,成交額都明顯改善,尤其是踏入9月份後,日均成交額(截至昨天)已回升至6451.74億元,為4月份以來最多。
同時,反映內地散戶入市意欲的融資融券餘額,截至上周五已連續5個交易日錄得增長,達到9453.51億元【圖2】,月初至今的日均餘額為9387.12億元,較今年首8個月平均8816.29億元,增加6.5%, 可見內地投資者近日都樂意入市。
二級市場價量齊升,市場開始有回暖跡象,證券服務的需求有望上升。
當中,於經紀業務享有領先市場地位的中國銀河(06881)可看高一線,其代理買賣證券業務淨收入上半年行業排名第二,客戶託管證券總市值排名第三。截至今年6月底,集團實現收入及其他收益106.34億元,按年上升41.93%,其中證券經紀業務佔整體收入約五成七,達到60.48億元。期內,公司股東應佔溢利25.95億元,較去年同期飆升97.93%。
參考EJFQ FA+資料,中國銀河預測市盈率約8.7倍,較中位數低約0.7個標準差,估值便宜。
中信証券龍頭地位穩
股價走勢方面,中國銀河於低位整固,突破股價徘徊區頂部後,升勢頗急,14天RSI已逼近70超買水平,待股價於高位整固並企穩成交量密集區頂部約4.49港元,屆時才吸納值博會較高【圖3】。
至於具龍頭地位的中信証券(06030),在多方面業務都位居行業前列,2019年上半年完成A股主承銷項目36宗,市場份額排名第一。債券承銷金額、承銷支數亦排行業首位;資本市場向好,公司應可受益。期內,集團實現總收入及其他收入283.94億元,按年增長4.59%;股東應佔溢利64.46億元,較去年同期增長15.83%。
據EJFQ FA+資料顯示,公司預測市盈率約12.2倍,較中位數低約0.9個標準差,估值便宜。
股價方面,中信証券目前已突破10天線、20天線及50天線,近價蟹貨不多,上方較大阻力落在成交量密集區底部,約17.86港元;惟現在14天RSI已屆70超買水平,預料短期需作整固才有力再上【圖4】。
信報投資研究部
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