2019年9月9日
根據國際結算銀行(BIS)統計,2019年迄今全球央行最少已進行了32次減息,從利率掉期交易(SWAP)行情顯示,未來12個月「央媽」減息還陸續有來。
美實質利率挫至負值
美國聯儲局會否在9月議息會議上決定減息是未知之數,但美元的實質利率(real interest rates)早於一年前已經持續回落。實質利率由美國10年期國債孳息率減去核心消費物價指數(Core CPI)而成。值得留意的是,美國實質利率於今年6月已挫至負值【圖】(註:實質利率為逆向座標)。
美國8月份核心CPI將於9月12日公布,但市場預測通脹有升溫跡象;與此同時,10年期債息近月下滑速度卻見加快,因此,分析相信,實質利率勢必再下調,圖中藍線正是以市場預測的核心CPI數字及10年期債息推算出的美國實質利率走勢。
眾所周知,利率下降,意味持有黃金的機會成本減少,因此是金價的利好因素。拿美國的實質利率與金價近兩年表現比較,的確有同步的情況,既然實質利率仍有下行空間,預期已攀上6年多高位的金價距頂尚遠。近日由於避險需求回落使金價從高位調整,但或許正是「吸金」好機會。
信報投資研究部
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