2019年9月6日
只是些許好消息,港股便迎來近千點反彈,可見股市真的低迷太久。但即使政治環境繼續改善,港股大概仍難以排除有波幅冇升幅格局。負利率環境讓金融股難賺錢,本港零售又受強美元影響,本地科技股也不過兩三家。稍有看頭的可能只是醫療(因去年跌得太多),港股憑什麼能創新高呢?過去10年,香港又成就了多少家本地股王?
經過十幾廿年的高增長,中國國內生產總值(GDP)升幅仍然超過6%。但說起A股表現,內地投資者多是恨得牙癢癢的。經濟高速增長,但貨幣卻常以更高速增長,內地投資者總是要想買什麼才能保值。
中資股政策風險大不宜長揸
參考美國經驗,經濟蓬勃最終會讓股市長升長有,故內地投資者總是一波又一波的湧進股市,但結果是被割了一波又一波的韭菜。
問題出在哪裏呢?在於上市公司管治普遍低下,造假賬更是沒完沒了。同志們衝進去,公司可以20倍市盈率發新股、10倍市盈率發新股、低至5倍市盈率也發新股。股市就是上市公司圈錢的地方,說什麼為投資者創造價值,都是嘴上說說。
小投資者上當多了,便只把錢推向房市,故內地樓價漲得特別高。因缺乏投資工具(債市不發達,股市是騙局,難道投P2P?)滔天大水只能往樓市裏鑽。
美股A股企業較港優秀
港股近年不也這樣嗎?中資股佔股市市值和成交額逾半。但中資股企業管治總讓人不放心,政策風險又太大,像去年科技和醫療股般的天堂地獄又折返人間,不是人人都受得了。其他如內銀、資源等是很便宜,但只可以通過波幅來賺錢,不太合適的作長線投資。
港股裏讓人敢長揸的,大概只有公用、電訊和房託股份。但近月社會紛爭愈演愈烈,加上中美貿易戰持續,假若美國真的拿香港的獨立關稅地位來說事,所有本地股份前景,難免都會蒙上陰影。本地投資者大概愈來愈明白A股投資者的感受,看似有過千家企業供選擇,卻有不知如何下箸之嘆。
現在港股投資者陷迷惘之際,A股卻傳來好消息。自2014年「滬港通」開通後,國際資金陸續進入A股。但國際投資者對熱炒股份沒興趣,只是不斷吸納增長穩定的白酒及家電等股份。初時這些股份還是跟着大盤漲跌,但在2015年「大時代」後分道揚鑣。不管大盤如何低迷,這些股份卻不斷創出新高。外資逐漸取得部分A股股份的定價權,並教導散戶什麼是價值投資。
A股有好股票,港股裏也有的。但A股原是個不開放的市場,好股份特別便宜。現在從不開放變成半開放,好股票漲得特別快。但港股早已開放,投資者難以賺取這個市場差價。
港股可能還會反彈一陣子,但之後呢?從經濟前景和企業質素看,美股和A股中的優秀企業,或許會排在港股之前。
筆者為證監會9號業務持牌人
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