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2019年9月4日

呂梓毅 信圖分析

香港零售寒冬恐剛起步

香港統計處上周五(8月30日)公布7月份零售銷售額增長,按年下挫11.4%,是2016年2月以來最大跌幅。由於香港抗爭活動由6月開始,故此,是次數據某程度可以反映活動對整個7月份零售的衝擊。另一方面,由於抗爭活動仍不斷在發酵,加上中美貿易談判不像短期內可達成協議,事端發展仍會拖拉多一段未知長短的時間,故幾可肯定,零售增長數據還有進一步轉差空間。

那麼,香港零售表現可以有幾差呢?

筆者於5月底的「沿圖論勢」曾提及過,本港零售額增長與內地來港遊客數目增長有着密切關係,兩者關連系數高達+0.74。故從後者的變化,推算香港零售增長情況應有一定準繩。從迴歸分析可見,來港遊客增長每下跌1%,香港零售增長將回落0.57個百分點【圖】。由於目前不論內地經濟增長,以至人民幣滙價水平,都較2016年初的情況為弱,故內地訪港旅客增長下滑至2016年2月-26%以下的水平,應不會感到驚訝。

內地訪港旅客或挫四成

當然,內地旅客增長最終會否下挫至2003年沙士期間的-47.7%歷史低位,「暫時」或許不至這樣差。若以兩者平均數計算,預料遊客增長稍後將很可能出現三成多至四成的跌幅。根據迴歸線推算,香港零售按年增長稍後料出現不少於兩成的跌幅,即較2016年初-20.6%紀錄為低。

最後,值得補充的是,本港零售表現在內地遊客數字增長尚未出現明顯下跌時,已率先轉弱。目前內地訪港旅客才剛開始出現較明顯的放緩,料衝擊還會持續多一段頗長時間。零售業的寒冬或許只是剛起步不久。由零售下挫衍生的其他問題,包括失業率上升、投資萎縮,進而整體經濟增長,猶如當前環球經濟前景般,同樣堪憂。

信報投資研究部

 

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