熱門:

2019年8月27日

王良享 良言共享

經濟失動力 美股逢高沽

中國上周五宣布將實施報復性關稅,對總值約750億美元的美國貨物徵收10%、5%不等關稅,及重新啟動美國汽車配件的進口關稅。美國總統特朗普隨即反擊,對現時已加徵25%關稅率的2500億美元中國貨品,改為30%,及將計劃中於9月1日對餘下3000億美元中國貨品,稅率提升5個百分點至15%。此外,特朗普在其Twitter帖文中,將中國國家主席習近平緊排在聯儲局主席之後,成為第二號「敵人」,反映出美國政府對年底前可以達成貿易協議的寄望不大。

美國財政部在8月初將中國定義為「貨幣操縱國」時,已反映特朗普陣營中的「鷹派」得勢,不夠證據的指控輕易成立,也顯示出財政部已經不受財長努欽掌控,失去其獨立性。特朗普下一個國內目標顯然就是聯儲局。在特朗普與貿易顧問納瓦羅不斷發炮下,聯儲局不得不順應市場價格推動下在9月及10月份減息,否則美債孳息曲線的倒掛將愈來愈深,倒掛的時間亦愈久。

美消費者難單天保至尊

投資界常說,過去6次美國衰退前,國債孳息率都出現倒掛,若倒掛時間接近半年,則可能「自我應驗」(Self-fulfilling effect)。本來今年內中美貿易談判有進展可將長期利率推高,現在此機率下跌,惟有依賴聯儲局加快減息,將短期利率推低,刺激消費及投資意欲。

上周五晚當中國宣布實施報復性關稅時,美國貿易談判「鷹派」代表納瓦羅正在接受霍士新聞網絡(FOX)訪問,他仍然大言不慚,指出美國唯一進入衰退的可能性就是民主黨入主白宮。他又指出美國股市下跌乃膝蓋反應,認為環球央行都會減息或實施寬鬆政策,中國亦將實施第二輪巨大財政刺激,至此,他倒說出了心底話,即美國消費者無可能獨力支持全球經濟增長,關稅背後仍需中國、歐洲以至新興市場政策支持。

筆者原本預期,美國對華態度會在去年美國國會大選後變得較為友善,原因是共和黨短期內不必因為要造勢而定性中國為「共同敵人」,但民主黨在獲得眾議院大選後顯得暮氣沉沉,令共和黨及特朗普橫行無忌。其實民主黨可能只是袖手旁觀,以「無為」對抗「有為」,讓特朗普掉進自己掘的陷阱中。

中小企受壓 恐爆裁員潮

早前美國大豆協會表示,這年下來幾乎未有任何私人企業購買美國大豆,美國全國農民聯盟主席Roger Johnson狠批特朗普摧毀美國農民的出口市場。全國豬肉生產商協會則透露,中美貿易爭端升溫是最大擔憂之一。

此外,貿易戰曠日持久,亦已經增加美國家庭的負擔。據紐約聯儲銀行一份討論研究提到,特朗普所推行的25%關稅,其中21%由美國進口商承擔,進口商則將上漲的成本轉嫁至消費者。美國現有關稅已讓美國家庭的年均花費增加600美元,此時再提高稅率至30%及新徵15%關稅,將會把年均花費額外提高750美元,因為新徵關稅的貨物中70%為消費品。當然,美國家庭從減稅措施所得的利益也會被關稅抵消,從現在到年底,美國經濟剩餘的推動力將消失。

第二季美國標普500企業公布的業績,至今的「正」誤差為74.5%,雖然仍高於10年平均的71.65%,但明顯從去年7月高點回落,而且去年第四季曾跌至70%以下,未來兩個季度恐怕亦會失守該水平。況且,貢獻美國經濟和勞動力一半的中小企業,將受到關稅的巨大壓力,因為中小企沒有能力將成本轉嫁給客戶與供應商,最後可能被迫裁員,造成消費不振。由於美國今年內經濟增長進一步下跌至1%或以下的機會大增,筆者認為應把持有的美股換馬至公用股或逢高沽出。

作者為星展銀行財資市場部董事總經理,並為香港財資市場公會會員事務委員會委員。他曾任職多家投資銀行。他隔周為《信報》/信網撰文,分享投資心得。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads