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2019年8月27日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

減息周期未完 紐元反覆尋底

紐西蘭央行(RBNZ)月初意外減息半厘,把官方指標利率降至1厘的紀錄低位,也是該行今年第二次下調利率;行長奧爾(Adrian Orr)在議息聲明中表示,由於中美貿易爭端不斷升溫,全球經濟活動日益疲弱,紐西蘭有必要進一步減息,甚至暗示考慮用非常規的貨幣寬鬆政策。最新利率期貨顯示,交易員預計紐國在11月再減息0.25厘的機率高達69.7%。

炒家看淡 減持好倉

基本因素方面,紐西蘭經濟狀況確有持續下行的風險。該國7月經季節調整製造業表現指數(PMI)跌至48.2,為2012年9月以來首次失守50盛衰分界。另外,7月總出口額按年也轉為下降5.8%,是2016年8月後最大跌幅;連帶上月貿易也重現逆差,截至今年7月止的12個月,紐西蘭貿易逆差擴大至54.63億紐元,按年急增22%,難怪奧爾上周四(22日)重申,將「不惜代價」來支持該國經濟。

隨着經濟前景持續黯淡,而紐西蘭年內有可能再度減息,愈來愈多投機者或炒家修正早前對紐元好倉的部署。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(20日),非商業(或投機性)投資者所持紐元淨短倉合約數目,由前周的13500張,續升至上周的18285萬張,為7月9日以來最高水平,且連續第二個星期出現升勢(即淨短倉數目增加)【圖1】。

至於紐元最新的淨倉數目佔未平倉合約比率亦連跌兩周,報負29.1%,明顯低於過去3年平均值負9.2%,也令紐元COT指數(COT Index)挫至24較低水平,反映投機者或炒家對紐元前景的看法趨悲觀。

債息與美差距拉闊

從周線圖來看,紐元兌美元目前已明顯失守前大升浪黃金比率78.6%(約0.6436美元)水平【圖2】,考慮到14天相對強弱指數(RSI)保持在50中軸之下運行且未見超賣,不排除紐元兌美元短期將繼續沿下降通道反覆尋底,較大支持則要數到2015年8月28日低位約0.6130美元位置。

值得留意的是,在紐西蘭央行寬鬆政策預期持續升溫的同時,該國10年期債息一度跌破1厘水平,屬紀錄新低,也使其與美國10年期國債孳息的差距進一步拉闊。換句話說,在美國再宣布減息之前,紐元貶值勢頭或保持不變,意味現水平還未到重新吸納紐元的時機。

信報投資研究部

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