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2019年8月27日

恒昇 金融峰景

中美穿盔甲「和談」 部署須審時度勢

受中美貿易戰升級拖累,港股昨天一度勁瀉929點,低見25249點,惟午後傳出中國政府周日致電美方表達重啟談判的意願,恒生指數收市跌幅縮窄至499點(約1.9%),收市報25680點,好淡爭持刺激大市成交達1041.9億元。

重磅股方面,友邦保險(01299)下滑2.89%,收報75.5元;騰訊控股(00700)跌約2.5%,收報326元。國企指數尾市收復一萬點關口,收市報10013點,低收181點(1.78%)。

外電引述美國總統特朗普表示,中國政府周日致電美國貿易談判代表,希望重返談判桌,特朗普對此表示歡迎,稱美方將接受相關邀請。消息刺激恒指在昨午3時左右顯著收窄跌勢。

雖然中美貿易關係似又出現利好消息,不過雙方在過去1年多邊打邊談和,投資者應早已見慣,對於中美於短時間內握手言和的可能性,亦難樂觀。更何況兩國政府已各自出招為經濟打底,可謂穿起盔甲進行「和談」。

關稅影響明年見真章

中國7月份經濟數據疲弱,但中方仍然於上周五(23日)毅然向美方發炮,對價值750億美元的美國進口貨品加徵關稅,可見其對美方不示弱的決心,看來亦已部署好迎戰的準備,從貨幣政策及財政政策雙管齊下。

貨幣政策方面,中國人民銀行就貸款市場報價利率(LPR)機制,進行市場化改革,上周二(20日)首次使用新利率機制已變相減息。

LPR形成機制跟中期借貸便利(MLF)利率掛鈎後,讓人行可通過MLF來調整貸款利率,此舉可視為人行就降低貸款利率作好準備,並結合降準等其他措施來防禦經濟大幅下行。

財政政策方面,中國政府準備力谷固定資產投資。中國發改委主任何立峰稱,要合理擴大有效投資,擬降低部分基礎設施等項目資本金比例。而內地政府在6月已下發通知,允許將地方政府專項債券,作為符合條件的重大項目資本金,期望藉此刺激基建投資。

不過,根據Wind數據,7月份地方專項債發行規模為3939億元人民幣,較6月份減少32%,全國固定資產投資亦由6月份的8.15萬億元人民幣,倒退39%至7月份的4.98萬億元人民幣,反映專項債措施未能對基建投資帶來即時支持,促使發改委擬以降低項目資本金比例,催谷基建投資。

儘管中國期望從貨幣及財政政策入手,抵禦中美貿易戰升級對內地經濟的打擊,但內地今年GDP增長6%至6.5%的目標,即使能夠達成,有券商認為加徵關稅影響到明年方為關鍵。中信証券首席經濟學家諸建芳發表報告認為,美國對進口中國貨品再調高5%關稅,其負面影響可能在明年集中體現,令明年中國經濟增長受壓。

從此可見,倘若美國已加徵的關稅在今年內仍未能撤銷,中國經濟前景仍值得投資者擔憂,宜審時度勢作資產部署。例如上述所提的基建類股份,股價仍未有起色,中鐵(00390)挫4.47%,收報4.91元;中鐵建(01186)下滑3.7%,收市報8.3元;中交建(01800)跌3%,收造5.85元。

基建出口股沽壓重

中美互推關稅措施,出口股捱沽,萬洲國際(00288)急插6.4%,收報6.14元;創科實業(00669)低收3.44%,報53.3元;耐世特(01316)下挫4.32%,收5.98元。航運股同樣遭拋售,中遠海運港口(01199)下滑3.32%,收報6.4元;中遠海發(02866)跌幅2.25%,以0.87元收市。

人民幣兌美元滙價曾跌穿7.15,再創逾11年低位,對滙價敏感板塊帶來壓力,中資航空股偏軟,中國國航(00753)跌1.45%,收報6.79元;東方航空(00670)跌2.63%,報3.7元;南方航空(01055)跌0.86%,收4.63元。

連內需股亦未能幸免於跌,統一企業中國(00220)急跌4.64%,報8.83元;康師傅控股(00322)挫5.32%,收報12.1元。康師傅收市後公布中期業績,股東應佔溢利15.03億元人民幣,按年增長15%,不派中期息。

 

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