2019年8月23日
新華文軒(00811)將在本月底公布中期業績,這家業務獨特的文化及出版傳媒股份,去年底業績續錄得增長,其穩定的毛利及收入表現,令股份可視為公用股式的固定收益股,惟股份欠缺炒味,令估值長期低迷。新華文軒實際也可視為不受經濟周期影響的避險股,在當前環境有一定吸引力。該股昨收報5.33元,升2.3%。
2018年度,新華文軒整體經營業績穩步增長,實現營業收入81.87億元(人民幣.下同),增長11.44%,淨利潤9.27億元,按年升1.12%,上市公司股東淨利潤9.32億元,微增0.9%,扣除非經常性損益後的股東淨利潤8.68億元,增長19.4%。
經營業績理想,主要得益於新華文軒精耕主業。年內,集團在圖書出版、教育服務以及閱讀服務等領域的銷售收入和效益均得以提升,教育服務業務、一般圖書出版、閱讀服務及第三方物流業務的收入都錄得增長。
新華文軒年度營業成本51.15億元,較2017年同期46.87億元增長9.13%。其中主營業務成本50.93億元,上升9.12%。營業成本的增長由銷售急升所帶動。期內主營業務毛利率為36.57%,較2017年同期的35.16%,改善了1.41個百分點,主要源於銷售結構的變化,一般圖書出版業務的毛利水平上升,以及對採購組織的調整,一定程度降低了圖書採購成本。
集團出版分部業務包括圖書、報刊、音像製品及數字產品等出版物的出版;印刷服務及物資供應,發行分部則包括向學校及學生發行教材及助學類讀物,提供中小學教育訊息化及教育裝備服務,出版物零售、分銷及互聯網銷售業務等。
2018年,新華文軒按照「三精出版」理念,初步取得控品種、增效益的轉型成效。根據開卷數據,2018年新書出版品種3267種,增20%,較2017年25%的增幅有所放緩,但新書銷售碼洋增長率卻從2017年的48%提升到128%。
收入穩增 股息率6.4厘
在市場銷售方面,2018年集團年監控銷售量10萬冊以上的圖書64種,有43個品種進入全國暢銷榜TOP 500,比2017年增加了11種,有市場影響力的圖書不斷增多。
其中少兒社的「米小圈系列」截至2018年末淨發貨冊數5064萬冊,天地社「汪汪隊系列」累計淨發貨820萬冊。報告期內,集團出版業務中一般圖書銷售碼洋22.02億元,銷售收入7.86億元,按年升36.43%。
2018年教材教輔銷售量為4.3億冊,銷售碼洋41.92億元,銷售收入40.15億元,增長8.81%,毛利率39.79%,按年改善1.13個百分點,主因圖書銷售結構的變化。
新華文軒過去10年收入持續增長,未出現過倒退,同時財政上非常穩健,淨持現金26億元。集團現價P⁄E僅6倍,股息率6.4厘,市淨率0.66倍,以收息股而言相當吸引,也可視為當前市況下的避險投資,月底的業績則可能成炒上催化劑。
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