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2019年8月23日

陸文 金融峰景

衰退升溫港股跌 樓市高處不勝寒

美股周三受兩大零售商業績理想刺激而造好,惟港股未受帶動,恒指昨天低開後持續尋底,低見25977點,全日收報26048點,下跌0.84%,國指收市報10122點,回落0.53%,全日成交維持在784.05億元較淡靜水平。

近日美國零售消費數據偏好,加上Jackson Hole央行周年會議將舉行,估計稍後美國聯儲局減息0.25厘的可能性較高。中美雙方在貿易以至其他政治領域爭拗未止,商務部指會於近期發布不可靠實體清單,雖然傳出中資銀行於在岸市場拋售美元支持人民幣滙價,但滙價一度創11年新低,而本地社運活動不休,對實體經濟帶來衰退風險升溫,從近月恒指不斷跑輸A股與道指已可見一斑。

個股炒業績榮辱互見,資金流走,換馬不絕,本土經濟相關的產業股份持續跑輸大市。早前公用股成為資金避風港,其中煤氣(00003)受累半年純利下跌19%而遭沽售,昨天收報15.62元,下滑3.58%。受示威風波影響,本港房託股份亦成基金沽售對象,領展(00823)低收1.6%、泓富產業(00808)回落1.94%、陽光房產(00435)跌1.48%、置富產業(00778)及冠君產業(02778)跌幅約2.5%。

近月不少大行發表涉及本港樓市與地產股的報告,惟對未來展望意見分歧。摩通認為,地皮供應推遲可持續支持樓價上升預期,花旗估計若本港政局開始穩定,樓價一至兩個月內可望呈回升勢頭,不過大摩則指出,現時地產股股價並未反映經濟增長進一步惡化及樓價下跌的因素,將本港地產行業評級降至與大市同步。筆者則傾向樓市進入較明顯調整預期,以反映目前樓價已偏離置業能力。

恒地沽農地暗藏玄機

近兩年樓市累積了不少於高位接貨的投資者,在目前社運帶來的風險增加下,移民潮湧現,一旦本港經濟放緩及失業率攀升,樓市恐怕會有下調的風險。同時,樓價高企是社會深層次矛盾重要一環,近兩屆特區政府亦視之為重中之重的困局,擔心未來特區政府會以非常手段,增加地皮供應量,而且早前政府提出大量填海取地的「明日大嶼」計劃似難以實施,看來謀取新界棕地與改變農地政策的可能性上升。

地產股從年初至今普遍已回落至低水平,如相信股票走在市場之前,樓價早應見頂回順。恒地(00012)公布半年盈利減少52%至67億元,大行意見分歧,花旗給予買入評級,目標價調升至51.4元,但里昂則削減目標價至40元,滙豐更降至37.6元,評級為持有。筆者更為關注的,是恒地以47.05億元出售與政府商討近10年的和生圍地皮,涉及242萬方呎,相等於每方呎約1944.25元,出售地皮面積佔其持有4590萬方呎農地約5.27%。若以此價格計算,恒地持有的農地價值可達872億元,佔其市值1800億元頗大比重。事實上,其餘兩大地產商新地(00016)與新世界(00017)分別持3100萬方呎與1700萬方呎農地,將有望成為未來本港中期重要土地供應。

至於10月《施政報告》會否有涉及相關換農地公私營合作發展,避免官商勾結的指摘,值得市場留意。而恒地是次出售地皮的第三者買家是誰,亦是市場關注點,看來本港樓市政策或有風雨欲來的感覺,令本港樓市政策風險上升的機會不低。無疑,恒地今次轉售農地套現作市區重建所需,是合理的估算,但交易原因是否受本港政局動盪影響,抑或是政策有變的春江鴨而下的決定,則尚須拭目以待。恒地昨天收報37.55元,再挫3.22%。新地股價跌1.8%,新世界則下滑1.57%。

運動板塊參差 特步插水

近期市況缺乏方向,部分熱錢以炒業績及內地政策作短線部署,醫藥股相繼因石藥(01093)與藥明生物(02269)績佳而獲追捧,兩隻股份昨分別有1.88%及0.3%升幅。憧憬年內業績有望轉虧為盈的平安好醫生(01833)亦造好,昨上漲6.46%,至45.3元。人大會議正審議藥品管理法,增加規定、鼓勵及引導藥品零售連鎖經營,亦提出鼓勵運用現代科學技術及傳統中藥研究方法和技術開發,刺激國藥(01099)上揚1.23%,及中國中藥(00570)高收2.1%。

另外,國家主席習近平提出西北職業教育發展大有前途,一眾教育股均有炒作,但昨天已有部分回吐,反映炒政策宜短不宜長。不過,一批配合大灣區與深圳發展概念的教育股或可多加留意,中教(00839)擬在肇慶建新大學,亦有半新股思考樂教育(01769)主打深圳及廣東大灣區二、三線城市為主,惟楓葉教育(01317)昨挫5.4%,收報2.45元。教育部將加強對民辦幼兒園過高收費監管,正好反映這板塊是政策主導下起伏較大的一族。

炒業績更形個別發展,一眾運動服裝股表現差異大,早前安踏體育(02020)與李寧(02331)相繼公布中期業績理想下,創1年新高。不過日前特步(01368)公布中期純利按年升23.4%至4.63億元人民幣,每股盈利20.19分,毛利率擴至44.6%。大和指特步業績較該行預期差,受廣告及推廣費用上升拖累,雖然公司與林書豪簽約進軍籃球領域,但新品牌帶來貢獻需時,把其評級由買入下調至持有。滙豐則認為特步試圖使產品組合多元化,收購K-SWISS及Palladium品牌及與Wolverine成主合營,長遠將強化公司競爭力,上調其目標價至6.5元。特步昨天收報4.84元,急插12.32%。

內險股方面,國壽(02628)公布中期溢利375.99元人民幣,按年飆1.29倍,每股收益1.32元;期內保費收入升4.85%,投資收益急漲67.98%,至889.23億元,總投資收益率達5.78%,新業務價值升22.73%,股價短期有望穩守17.5元,上望20元。

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