2019年8月20日
周末假期前,國務院總理李克強宣布改革完善貸款市場報價利率(LPR)機制,變相減息,加上美股續升、周日本港集會沒再發生大型衝突,港股周一大幅反彈557點,經過上周最惡劣市況,初現見底兆頭。港股已由區內領先股市變成全球落後股市,大行不建議增持港股,要買就買澳門及中資H股。
港股過去一個月在全球主要市場中排包尾,數據顯示,恒生指數與MSCI全球指數的比較表現在上周達到2006年以來最差,論估值,當前恒生指數預測市盈率(P⁄E)約10倍,低於其過去3年平均值;MSCI全球指數的預測市盈率約15倍,明顯高於恒指。
示威因素消化 港股再跌空間有限
傑富瑞(Jefferies)日前發表證券報告稱,香港經歷了史無前例的危機,在可見將來看不到有效化解方案,零售、旅遊業前景尤其差勁,並且會進一步惡化。該行指出,本港8月首10日來港旅客大跌31%,酒店入住率部分行情差至40%(四季酒店入住率跌到40%至50%,正常是60%至70%),相比正常同期入住率70%至80%。的士司機大呻生意大減,因為本港零售生意有35%至40%來自遊客,因此首當其衝。假設內地旅客來港大跌80%、非內地遊客減50%、本地消費縮10%,零售銷售可較去年同期跌去34%之多。
另一方面,自美國聯儲局減息以來,港元持續觸及弱方兌換保證,3個月港元HIBOR已高於3個月美元LIBOR,這在近兩個月之前是甚為少見的。報告指出,這是由於多重巧合因素,包括環球避險潮令美元受捧、本港經濟前景轉差,以及近期本港貸款需求高於存款,使資金成本上漲。港元的風險溢價上升,主要對本港收入為主的股票估值有影響,大部分收入來自內地的H股、澳門賭業股則不受拖累。
MSCI香港指數自今年5月以來,已經大幅跑輸環球MSCI指數多達13.3%【圖】。作為參考,2003年沙士爆發時,MSCI香港跑輸環球MSCI最多14.7%。該行認為,股市已經消化了很多抗議活動帶來的利淡,且港股遠期市盈率及市淨率都跌至歷史平均下方一個標準差的位置,預計下行空間有限。
濠賭股有機會超賣反彈
傑富瑞報告的結論是買入澳門股,同時避開零售與地產股,估計本港示威活動沒有停止跡象,內地的訪港旅客將繼續減少。地產市場雖然暫時未見恐慌拋售現象,惟政府很大機會增加土地供應及加快公屋興建,這將不利地產商利潤。濠賭股方面,即使以上本港情況不變,卻看不到有理由濠賭股份普遍要跌20%至25%,並跑輸大市14%至23%。
該行沒有說的是內地旅客減少來港,內地政府可能把旅客引導至澳門。澳門旅業本質是賭業,與香港以購物為主略有不同,但大幅減少本港旅遊數額,把旅遊需求引導至澳門亦好合理;因此,濠賭股有機會出現超賣反彈與旅客上升雙重利好。本港酒店及零售從業員則有排捱,日前收到的若干轉發訊息,有某大酒店集團已要求員工在這兩三個月盡放累積了的假期,如兩三個月後無改善,唔排除會裁員減薪云云。
正所謂生意淡薄,不如賭博。在行業收入低迷、前景不明之時,旅遊零售業者或可考慮把部分積蓄投資於澳門賭股,對沖一下當前的惡劣形勢。
以上報告講出了本港經濟命脈之一的惡劣前景,即使港股短期可能已經跌至低位而反彈,卻不代表整體經濟有改善跡象,今次預咗要捱三幾年,如果先前幾年沒有積落多少儲蓄, 睇怕都幾難捱。
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