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2019年8月19日

林國泰 財經DNA

揭Uber燒錢背後面紗

共享經濟企業過去幾年大行其道,同時爭議聲不斷;在投資者角度,大多着眼是否有「錢途」。當中,共享經濟企業龍頭之一Uber,在今年年中上市, 首日已跌穿招股價,現股價仍未回到「家鄉」。最近公布業績後,股價更急跌6.8%,一股追「共享」熱潮中, 是否對投資者一盆冷水照頭淋,或是黎明前的黑暗?

Uber招股價為45元(美元.下同),處於目標價44至50元接近下限定價,首日收市價約42美元,較招股價低近7%,市值約760億美元;上周二收市價更跌至36.45元。差不多情況出現在另一競爭對手Lyft,招股價72元,上周二收市價為58.08元,較招股價跌近兩成。反映行業未能吸引更多投資者投入資金,令股價向下。

虧損擴大 股價低迷

截止2019年6月30日,Uber最新季度收入為31.66億元,較去年同期27.68億元,按年增加約14.4%。營運虧損為54.85億元,較去年同期虧損7.39億元,急升6.4倍。期內歸屬於股東/權益持有人應佔虧損為52.36億元,較去年同期虧損8.78億元,急升近5倍。相較其他科技企業,收益升幅屬一般,虧損倍增令人意外。

簡單而言,最新一季每做一元生意,就蝕1.65元,入不敷支。前年同期,每做一元生意,只蝕0.32元。虧損急升背後與多項開支有關。當中5大開支包括:研發、一般及行政、營運及支援、銷售及市場推廣、收益成本,按年分別上升26.99億、10億、5.15億、5.07億及3.98億元,開支合共增加達51億元,與季度虧損52億元接近。

雖然5大開支各有不同,但其實背後大部分支出與股票補償費用(Stock-Based Compensation Expense) 有關。在最新一季營運及支援、銷售及市場推廣、研發、一般及行政相關股票補償費用分別為4.04億、2.12億、25.57億及7.68億元,合共39.41億元,佔上述開支51億元中77%,較去年同期0.2億元,急增近200倍。

股票補償費用急升

股票補償直接令持有者更落力發展生意,這是長線投資,當公司生意好,收入及利潤增加,公司股票價值亦水漲船高,最終成效如何?要進一步觀察。對於現有股東,開支急增,眼前業績必受到影響,額外開支會否持續、投資回報如何,這是關鍵。

Uber前景如何?明天續談。

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