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2019年8月17日

阿米 有米落鑊

美股博反彈 半導體業秤先

過去半個月,美國總統特朗普真的很忙。上星期先嚇大家中美9月無得傾,美股急跌,所有人都無希望時,又來個回馬槍,宣布3000億美元新關稅部分延後至12月實施,再加上兩星期內重新恢復談判,大市跟着Trump tweets吹奏下單跳式上落,盡顯政治消息市威力,玩到投資者頭暈轉向。

不過所謂市衰行路打倒褪,壞消息出開就有條路,侵侵出手幫個市急彈一下,轉過頭大家仍是一窩蜂追買債券,2年期同10年期美國國債孳息率再次倒掛,美國經濟衰退再響起警號。不過股市並不同火警現場,不一定先是火燭然後火警鐘才響起,由火警演習變人踩人慘劇亦屢見不鮮。

說到底,當投資者對經濟衰退憂慮愈見加劇,一日經濟前景無明顯好轉,一日市場都會找不同理由去沽出手上股票,尤其現時環球央行都有走向零利率甚至負利率的傾向,本來覺得很貴的各國國債,都可能愈升愈貴,愈貴愈升,始終大家對公司盈利未來能否保持增長並不確定,唯一較肯定的是在通脹高企前,債息仍會繼續下跌,「高追」美國國債的投資邏輯正是「千金難買確定性」。

另一方面,美股雖然因為美債受捧而下跌,但在中美短期又再開會憧憬下,調整幅度甚大的美股股市,未來兩星期是有機會出現反彈,尤其新增10%關稅的3000億美元中國進口貨品中,手提電腦及智能手機類別被押後到12月後實施,明顯是想避免聖誕節銷情受到影響,其實多少反映市場對美國本土消費能夠維持去年強勁增長已見憂慮,而上述兩項貨品押後關稅,潛在受惠者會是半導體行業。

特朗普出口術救港股?

早前阿米亦提及過,自從中美貿易戰正式開始,半導體股就淪為炒波幅的界別,每每在市場氣氛最低迷的時候就是較佳買入時間,現時美股高位回落幅度已大,月底前趁市場憧憬恢復談判,半導體股中適合短炒波幅選擇,包括記憶體大廠美光(Micron),近期日本及南韓互相將對方剔除在貿易白名單外,貿易壁壘重現,兩國半導體業亦大受影響,美國廠商反而漁人得利,而且市場對記憶體需求受智能手機銷售放緩影響的憂慮亦開始過去,即使現時仍有供過於求的情況,就算之前行業不景,美光股價今年仍大致一浪高於一浪,可見市場對公司都投下信心一票。

講到侵侵出口術可以救香港,睇落好似太誇張,不過大家可以想想,現在美國向中國伸出橄欖枝,剛剛重新醞釀談判,偏偏在這時候,美國民主黨國會議員一直關注香港反送中示威問題,終於被放上美國政壇主流議程,共和黨對華一向較民主黨更鷹派,由共和黨捧上場的特朗普受到兩黨互動,開始被迫對中國出手,講到明假如中國想恢復談判,最少要對香港人道一點,甚至講得更明白,要中國國家主席習近平接見示威者對話。

從市場角度觀察,投資者看見美國主動介入香港事件後,對香港的看法突然有好轉,可能認為美國未來可能把香港問題綑綁成為中美貿易談判的條件之一,有可能重回中國未入世貿前,美國民主黨每年檢視給予中國最惠國待遇,因此大打人權牌的策略,如是者,香港的政治及經濟前景有希望因此而見好轉。

不過中長期而言,中美貿易戰仍然有排打,長遠並不樂觀,未來兩星期如見股市出現反彈,之前強勢金價應該會因此回落,SPDR黃金ETF(GLD)或VanEck Vectors Gold Miners ETF(GDX)相信是不錯的吸納機會。正如橋水基金掌門人達利奧(Ray Dalio)所言,全球正處於信貸周期擴張的末段,現在的環境距離真正出現經濟衰退甚至金融危機時間點上已是相當接近,但是形成泡沫尾段的升勢往往才是最厲害,如何判斷泡沫已經到了尾聲並開始爆破,不但是種藝術,而且亦相當考驗運氣。

筆者馮宏遠為證監會持牌人士

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