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2019年8月9日

郝承林 價值物語

生活化價值投資

投資股票該如何開始?應該如女孩子挑選老公般開始。眼前的他可能不起眼,但你深信十年後的他會很耀眼,所以才下嫁。若你認為男生未來十年仍是會黴到發黴,不擰頭走才怪。故開始投資的第一守則,便是以挑老公的嚴謹來選公司。

模式決定增長潛力

公司大小其實沒關係,有些公司很大,但可能已過增長高峰,開至荼蘼,已是明日黃花。有些公司可能現在很小,但你要一眼看到底,看它未來有沒有成長潛力。

市場上總是騙子較多,慣用手法不外乎巧言令色,引出人們的貪婪心理。一是說資產優厚,現價大折讓。具體例子,管理欠佳的地產股便是。資產負債表內的物業好像和你有關係,其實沒關係,除非物業能高價賣出,並派發特別股息;二是前景秀麗,虧損只是暫時。

近年打着新經濟旗號在港上市的股價全都破底,然後再不斷沉底。管理層說的詩和遠方,其實只是吹水和月光;三是行業龍頭,估值超平。水泥基建鋼鐵內銀,全都如此。龍頭便一定好?市盈率低便只會上升?就像圍棋和足球的世界冠軍,大家花的時間和精力可能差不多,但收入永遠差那麼遠。生意模式決定增長潛力。

選股時何妨嚴格一點,因為把不好的排除了,剩下要認真研究的便很少了。人們問畢非德和蓋茨那種特質最為寶貴,兩人異口同聲道:「專注。」

年輕的時候不妨多嘗試,因為體驗夠了,你才懂得什麼是好。剛開始的時候,不妨什麼行業都看一下,但慢慢你會發現,某些行業特別容易出股王,然後便專注在這兩三個行業好了。

有些投資人很厲害,好像什麼行業都懂,又或有許多方法來預測股市走向。但價值投資者,大概只有通過企業成長來賺錢,而沒有通過股價波動來賺錢的才能。專注不是單指專注某幾個行業或企業,還有只專注於一種思考方法,那就是基本分析。

專注一種思考方法

找出好企業後,你唯一要做的便是等待,耐心的等待。好股票通常都不會便宜,就似靚女通常都有男朋友。

你唯一要做的,就是等待股價下跌。一旦等到股價便宜,便要立時出手,不要再猶豫,因為好股票通常都不會便宜太久。舉例說,如十優港姐麥明詩、微笑劍后江旻憓單身(便似這幾天股市下跌),但你卻顧左右言他,說可惜她已不是十八廿二了,或曰「你身材這麼高,這怎麼可以?」那很抱歉,你大概不適合投資。

買入後要做的,還是等待,耐心的等待。因為增長潛力優厚是一重安全邊際(Margin of Safety),合理價格買入又是另一重,犯錯空間(Margin of Error)已很少。那還有什麼好做的?唯一要做的就是讓時間來反映價值。

價值投資很悶,但如你能在沉悶中找出樂趣來,每天仍是樂此不疲。那實在要恭喜你,因為你大概已進入價值投資的殿堂。

補白:投資不能感情用事。所以第一點應要更正。不是女孩子挑老公,是外母挑女婿,不帶感情,卻火眼金睛。如此最好。

筆者為證監會9號業務持牌人

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

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