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2019年8月7日

THE LEX COLUMN

巴郡爆倉現金 股神「捕象」耐心

八旬長者突然心跳加速,可能出現毛病,應該密切關注健康。年屆88歲的「股神」畢非德(Warren Buffett)今年初發表年度《致股東信》,慨嘆收購對象價格太高,旗下投資旗艦巴郡難以進行大手筆交易。雖然畢非德嫌價高,依然朝思暮想「捕獵大象」,達成令人心悸的重磅收購,現在他或可夢想成真。巴郡上周六公布第二季業績,坐擁驚人的1220億美元現金,財源充沛可以盡情掃貨。

可是畢非德仍未出手「狩獵」,部分股東略為失望。巴郡久未進行大型交易,對上一次是2016年斥資320億美元買下飛機組件製造商Precision Castparts,創下該公司歷來最大宗併購。

經濟轉差「狩獵」時機

不過,巴郡現碰上收購的好時機。由於中美貿易戰升溫,加上地緣政治局勢緊張,拖累標普500指數周一下挫2%,自7月底以來累跌5%。

與此同時,聯儲局已經放鬆貨幣政策,美國長達10年的經濟擴張期可能快將結束。假如經濟轉趨疲弱,導致企業身價大跌,畢非德最後一次大型「捕獵」可能較預期更早上演。

畢非德喜歡放長線釣大魚,這種投資之道在公開市場未必受落,皆因投資者均希望企業把「超額」現金用於回饋股東。今年巴郡一反常態,回購總值20億美元股票(與其接近5000億美元市值相比,仍是小巫見大巫)。即使如此,畢非德還是等待股價低於企業內在價值(intrinsic value),才肯回購股票。

協助收購惹怒伊坎

雖然畢非德暫時忍手,倒是樂於協助其他「獵人」追捕「獵物」。早前美國西方石油(Occidental Petroleum)跟雪佛龍(Chevron)爭奪同業阿納達科石油(Anadarko Petroleum),畢非德向西方石油注資100億美元,以換取對方10萬股累積永久優先股,並可每年獲取8%股息。結果惹起另一八旬長者股壇大鱷伊坎(Carl Icahn)不滿,以西方石油股東身份批評收購代價太高,缺乏股東參與,認為行政總裁霍盧布(Vicki Hollub)被畢非德耍了。

隨着經營環境轉差,部分大型企業將在股東施壓下考慮放盤,畢非德將靜待一旁伺機而動。巴郡手持巨額現金,較大部分私募股權基金更具優勢。假如面對眾多競投對手,相信畢非德在「狩獵」過程中,必定大感興奮心跳加快。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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