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2019年8月7日

陸文 金融峰景

中美博弈虛實難料 短期有反彈難轉勢

面對中美貿易戰升溫,人民幣跌穿「七算」,港股早段受美股急挫拖累,恒指裂口低開後見25397點的全日低位,不過,隨着人民幣兌美元跌勢喘定,市況得以回穩,恒指收市報25976點,下滑175點,跌幅約0.67%,而國指收報10012點,低收0.69%,大市成交有1226億元,屬較活躍水平,反映恒指一下子累積近3000點跌幅的嚴重超賣,短期好淡爭持出現反彈。不過,中美近期連環拳博弈出招,箇中招數虛實難料,令市況存在更多不明朗因素,短期似有反彈難轉勢回升,無疑近期市況經歷洗倉式下挫,不排除任何好淡變數均會帶來急升急跌,是短線逐浪者恩物,但絕非中線入貨良機。

近周中美重啟會談明顯無進展,美方強調中方拖延手法不能接受,總統特朗普突宣布下月對餘下3000億美元商品加徵關稅,中方以暫停農產品購買反擊,美方隨後再將中國列為滙率操縱國,一旦實施,勢將令兩國商業投資及不少正常商業活動受阻,影響深遠。現階段市場視為談判手段,未作激烈反應,深信中方明白貶值抗加關稅有害無益,而人行於早段似乎干預人民幣回升,此舉消減港股沽壓,低位出現技術性反彈,反映25000或25500點附近有支持。

美國以《美國—香港關係法》檢討作為中美談判籌碼,反映局勢一切在變,正好為未來一段日子持續帶來起伏。至於過往左右大市及個股表現的業績及好淡因素,將被未來市場資金流向取代其影響,令目前的政治市更難掌握,不少基金強勢股成為沽貨套現對象,或許成為日後市況好轉下率先回升對象呢!

油價受壓 板塊應聲挫

中美博弈令全球貿易放緩,國際油價亦見受壓, 拖累一眾石油石化及油田服務股皆有沽壓,中海油田服務(02883)回落3.5%、安東油田服務(03337)急挫逾4.7%、上石化(00338)及中石化(00386)分別跌1.54%與1.46%。

美國把中國列入滙率操縱國,不排除會令中資銀行在海外進行融資增添頗大難度,內銀昨普遍未有太大反應,但摩通報告對該行業前景更謹慎,只是指年內平均調整4.6%跑贏大市,因包容性融資貸款增加及宏觀經濟放慢,帶來資產質量風險憂慮,現水平估值未計入淨息差收窄及中資企業去槓桿限制內銀重估機會。其次,大型銀行因須接管有問題小型銀行風險增加,把工行(01398)評級由增持降至中性,昨天收報5.01元,跌0.99%,首選招行(03968)及看好郵儲銀行(01658),兩者各低收0.81%及2.03%,全日表現喘定以反映中段人民幣兌美元回穩。

人行強調中國不存在滙率操縱,由市場供求決定,參考一籃子貨幣進行有管理的浮動滙率制度。高盛報告認為,美國財政部恢復25年前把中國列為滙率操縱國,估計不會對關稅規模及其他美國制裁行動有影響,但反映貿戰糾紛進一步升溫,財政部將與IMF商討移除中國最近行動帶來的不公平競爭優勢,但人行昨早採用有史以來最大的逆周期因子,反映其亦正避免人民幣大幅貶值預期。

滙控高層易帥添變數

滙控(00005)日前公布一份符合市場預期的中期業績報告,惟市場焦點落在上任只有18個月、最年輕的行政總裁范寧離任,一下子放棄其任職20多年的滙控集團,加上傳出將有約2%高層離任部署,看似是集團非執行主席杜嘉祺將進行大刀闊斧人士與結構改革,引入更多專才應付目前環球經濟前景多變,以及銀行業備受挑戰的機會不低。看來滙控未來發展還要一段較長觀察才可判斷其改革成果,未來會否涉及龐大新投資財務需要,令「好息」之徒存有不確定性,目前派息6厘多,加上在10月前有10億美元回購股份來支持,令股價在60元附近具抗跌力,該股昨天收報60.3元,跌1.1%。高盛以滙控次季稅前盈利61.7億美元符合該行預期,收入較預期低1%,維持買入評級,給予目標價79元。大摩則指回購規模遜市場預期。

九倉置業(01997)公布中期業績,營業額按年升4.2%至84.98億元,但純利卻按年下跌31.3%,有69.89億元,每股盈利2.3元,派中期息1.1元,期內零售銷售及寫字樓短租租金理想,看來未受近兩個月市面震盪影響,過去一個月股價累積跌幅17.26%,昨天收報45.85元,微升0.33%。另一隻藍籌股中電(00002)公布中期業績受到Energy Australia零售業務商譽減值63.81億元影響,盈轉虧達9.07億元,派第二期中期息0.63元,反映受本地准許回報下調及出售印度業務部分權益拖累,大和予其持有評級及目標價84元,以反映美息或下行,令中電的收益率差距或由今年1.6%擴闊至明年2.3%,或較長期平均數高1.2個標準差,該股收市報82.55元,無升跌。

 

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